20240131-银河期货-镍及不锈钢02月报_谨防镍及不锈钢旺季预期落空_27页_2mb

镍及不锈钢市场分析总结（银河期货研究所）

一、核心观点

1. 供需双弱：1月原生镍供需均为弱势，预计2月过剩幅度将进一步扩大，需求端需谨慎看待“旺季预期”兑现。
2. 市场情绪：多空僵持，空头离场缓解压力，但宏观不确定性和政策风险仍构成下行催化剂。
3. 风险提示：印尼大选结果、新能源汽车销量不及预期、美联储政策调整等可能导致需求弱于预期。

二、关键驱动因素

1. 原料端：印尼镍矿配额审批缓慢，MHP检修结束可能打开价格下行空间；菲律宾镍矿受雨季供应收缩。
2. 供应端：国内纯镍产量已达年内峰值，印尼新增产能38万吨（2024年）仍难改过剩格局。
3. 需求端：不锈钢政策风险待解，新能源汽车库存压力缓和市场乐观预期。

三、关键数据回顾

1. 库存：LME镍库存69276吨（+5220吨），创2022年11月以来新高；国内社会库存849万吨，进入春节累库阶段。
2. 价格：沪镍主力合约涨幅7%，不锈钢期货仓单压力显著。
3. 节奏：2月需关注印尼大选政策落地、钢厂减产执行情况及新能源补贴消息。

四、操作建议

• 镍：短期关注边际成本支撑（约135万一线），逢高试空；长期维持过剩趋势下逢高做空观点。
• 不锈钢：反弹遇阻抛空，止损14500元/吨；警惕库存消化不及预期导致的阶段性回调风险。

五、风险因素

1. 政策面：印尼镍矿配额审批不及预期、国内房地产市场超预期下滑。
2. 需求端：新能源汽车渗透率低于预期、下游补库不及节前。
3. 金融面：美联储降息预期修正、国内经济刺激政策效果滞后。

（数据来源：银河期货有色金属研发中心）