20250602-华泰期货-镍不锈钢月报_宏观政策扰动加剧_沪镍与不锈钢底部震荡_34页

报告摘要

本报告分析了2025年6月份镍与304不锈钢品种的市场情况，涵盖了供需、成本、库存及政策影响等方面，旨在为投资者提供中性策略建议。

成本：2025年6月，印尼内贸镍矿升水维持在$+26 - 28$美元/湿吨，基价未明显变动。菲律宾苏里高矿区受降雨影响，出货受阻，价格变化不大。外采硫酸镍、MHP成本约为13.4万/吨，而高冰镍一体化成本约12.7万/吨，红土镍矿MHP一体化成本约10.6万/吨。
供应：2025年4月，中国精炼镍产量为36450吨，环比减少0.59%，但同比增加46.32%。1-4月累计产量139839吨，同比增加44.94%。5月预计产量将小幅增加至37620吨，同比增加46.38%。
消费：2025年4月，中国精炼镍表观消费量3.94万吨，环比增加31.96%，同比增加83.84%。预计6月不锈钢排产339.13万吨，月环比减少1.91%，300系不锈钢产量175.62万吨，月环比减少0.94%。
库存：5月，全球精炼镍显性库存略微去库，国内库存减少3917吨至39789吨，LME库存减少1938吨至199380吨，全球库存减少5855吨至239169吨。关注6月库存是否继续去库。
估值与策略：短期印尼RKAB政策及菲律宾禁矿出口政策可能影响市场，但实际影响待确认。中长期产业过剩压制，预计镍价将在12万左右区间震荡。中长线建议逢高卖出套保。

成本：印尼镍铁成本950-970元/镍，较4月上涨15元/镍；国内镍铁成本1020-1025元/镍，较4月下跌15元/镍。铬铁价格下跌300至7900元/吨。304冷轧不锈钢成本约12900元/吨毛边卷价。
供应：2025年5月，国内43家不锈钢厂粗钢产量345.74万吨，月环比减少4.51万吨，减幅1.29%，同比增加4.78%。300系不锈钢产量177.29万吨，月环比减少5.14万吨，减幅2.82%，同比增加7.26%。
消费：2025年4月，国内不锈钢表观消费量295.16万吨，环比增加0.92%，同比增加5.54%。
库存：5月，全国不锈钢总库存增加16245吨至1099625吨，300系不锈钢社会库存减少约43063吨至669120吨，冷轧不锈钢库存减少51183吨至412214吨，仓单减少34302吨至129990吨。
估值与策略：短期印尼政策扰动市场，6月菲律宾可能发布禁矿出口政策，影响原料端价格。预计不锈钢将向下寻求支撑后区间震荡，中长线仍建议逢高卖出套保。

供需平衡：2024年全球原生镍供应预计365万吨，同比增长约5%。消费端电池、合金、电镀及不锈钢增速较高，其中电池端增速近17%。
2025年预测：预计全年供应量达到380万吨，同比增速4.1%，消费量约365万吨，同比增速4.9%，主要消费增长来自电池、合金及不锈钢，全年过剩预计15万吨。