20181214-华创证券-新北洋-002376.SZ-重大事项点评_拟发行可转债加码新零售_市场领先优势进一步强化_4页_449kb

新北洋（002376）重大事项点评总结

核心内容概述

新北洋拟通过发行可转债募集资金不超过9.37亿元，其中8.37亿元用于自助智能零售终端设备的研发与产业化项目，1亿元用于补充流动资金。同时，公司拟收购正棋机电持有的正棋机器人600万股，并向其增资700万股，使其持股比例由35%提升至53.51%，成为控股股东。

主要观点

1. 募集资金用于自助零售终端设备

• 公司计划通过可转债融资，用于自助智能零售终端设备的研发与产业化，预计项目达产后可新增年产10万台设备的产能。
• 产品技术性能指标达到国内先进水平，有助于公司进一步提升生产能力与产品竞争力。
• 项目实施将缓解产能瓶颈，助力公司在自助零售终端领域抢占市场先机。

2. 控股正棋机器人，拓展智能装备业务

• 通过收购和增资，公司控股正棋机器人，增强其在自动化和机器人领域的技术优势。
• 正棋机器人具备国际先进水平的工业机器人控制器技术和智能图像处理工业相机，有助于公司推进物流等重点行业的智能装备业务。
• 控股后将加速公司在智能装备领域的布局，推动上下游产业链整合与产品线完善。

3. 新零售行业前景广阔

• 自助零售终端作为新零售的重要组成部分，正处于高速增长阶段。
• 我国自助售货机渗透率仅为5.14%，远低于日本和美国，市场空间巨大。
• 公司已与多家知名快消品企业、电商及新零售运营商建立合作关系，并实现新零售自提柜产品的批量销售。

关键信息

4. 财务预测

• 净利润：预计2018-2020年分别为3.95亿元、5.14亿元、6.51亿元，对应PE分别为29倍、22倍、17倍。
• 营收增长：预计2018年营收增长42.8%，2019年增长31.0%，2020年增长30.1%。
• 盈利能力：毛利率预计保持在41.7%-44.1%之间，净利率维持在17.5%-18.7%之间，ROE和ROIC逐步提升。
• 偿债能力：资产负债率逐年下降，从2017年的28.9%降至2020年的26.4%，偿债能力增强。

5. 投资建议

• 华创证券维持“推荐”评级，认为公司未来6个月有望超越沪深300指数10%-20%。
• 当前股价为17.4元，预计未来增长潜力较大。

6. 风险提示

• 新业务拓展可能不及预期。
• 行业竞争加剧可能对公司盈利能力构成压力。

财务指标概览

公司基本数据

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师团队介绍

组长、首席分析师：陈宝健

• 清华大学计算语言学硕士
• 曾任职于国泰君安证券、安信证券
• 2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员

分析师：邓芳程

• 华中科技大学硕士
• 曾任职于长江证券
• 2017年加入华创证券研究所

助理研究员：刘逍遥

• 中国人民大学管理学硕士
• 2018年加入华创证券研究所

华创证券研究所联系方式

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