20180619-申万宏源-新北洋-002376.SZ-京东获谷歌5.5亿美元投资_新零售爆发再验证_3页_442kb

报告摘要

新北洋（002376）是一家专注于无人自助终端领域的公司，其核心业务包括自动售货机及相关模块的研发与制造。公司作为国内自动售货机两大供应商之一，具备较强的技术壁垒，尤其在CIS/TPH模块方面拥有独家专利，这使其在行业内具有竞争优势。

2018年6月19日，申万宏源发布投资报告，维持“买入”评级，认为公司基本面稳健，未来增长潜力大。

市场背景：京东与谷歌达成战略合作，投资5.5亿美元，标志着新零售行业进入爆发前期。新北洋作为无人自助终端领域的领军企业，有望受益于行业快速发展。
行业前景：中国自动售货机市场空间巨大，预计达到2000亿元。目前渗透率低于5%，远低于日本、美国等成熟市场，未来增长空间广阔。
技术壁垒：CIS/TPH模块是新北洋的核心产品，依托光机电一体化技术，公司在国内市场具有唯一专利优势，有助于维持高毛利率。
盈利预测：预计2018-2020年归属于母公司所有者的净利润分别为4.20亿、5.03亿、6.31亿，净利润同比增长率分别为26.11%、46.70%、25.40%，显示公司盈利能力持续增强。
财务表现：公司2017年营业收入为18.6亿元，同比增长13.79%；2018年第一季度营业收入为5.36亿元，同比增长49.31%。净利润亦呈现稳步增长趋势，2018年第一季度净利润为7.8亿元，同比增长22.76%。
估值指标：2018年6月15日收盘价为15.29元，市净率3.3，息率1.31。市盈率从2017年的34下降至2018年的24，显示出一定的估值修复空间。