20220206-国金证券-轻工造纸行业研究_春节跟踪专题_宠物消费亮眼_家居静待315_17页_2mb

轻工造纸行业研究总结

核心内容

本报告分析了轻工造纸行业的整体表现，包括家居、新型烟草、造纸和宠物消费板块，重点关注春节期间的市场表现、行业基本面、投资建议及风险因素。

主要观点

家居板块

• 春节表现：春节期间线上家居销售相对平稳，梦百合旗舰店销售同比增长33.9%。
• 行业趋势：节后将迎来315销售节点，行业需求增长压力下，供给侧变化更为关键。定制与软体融合销售趋势下，企业综合能力要求提高，竞争门槛上升，行业格局有望优化。
• 重点公司：推荐欧派家居、顾家家居和索菲亚，认为其具备竞争优势和估值修复空间。
• 市场动态：部分公司如索菲亚已发布2021年业绩预告，盈利质量显著改善；梦百合2021年Q4实现扭亏为盈，盈利弹性显现。

新型烟草板块

• 政策动态：电子烟国家标准（征求意见稿）结束意见反馈，即将正式落地，对行业格局优化有积极影响。
• 市场表现：思摩尔海外业务增长强劲，国内业务因渠道商清库存而短期承压，但长期发展预期良好。
• 技术进展：思摩尔发布新一代雾化解决方案“FEELM AIR”，提升口感还原度、减害性和防漏液性能。

造纸板块

• 市场表现：纸企发布温和涨价函，检修和海运加剧原料供给压力，成本支撑较强，吨盈利预计逐季修复。
• 行业数据：铜版纸、双胶纸开工率环比有所变化，库存天数下降，成本端支撑明显。
• 重点公司：太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际和仙鹤股份，均受到产能释放和成本控制的影响，预计未来业绩稳步修复。

宠物板块

• 春节表现：宠物年货节期间表现亮眼，宠物用品直播间成交额同比增长显著。
• 行业趋势：宠物消费升级逻辑通顺，国货崛起带来品牌和生产端投资机会。
• 重点公司：推荐佩蒂股份，预计1Q-2Q22迎来业绩拐点，海外新产能释放将增厚业绩。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金轻工造纸指数：2132
• 沪深 300 指数：4564
• 上证指数：3361
• 深证成指：13328
• 中小板综指：13100

投资建议

• 家居：推荐欧派家居、顾家家居和索菲亚，关注软体家居企业外销利润弹性。
• 宠物：建议关注佩蒂股份，预计其在1Q-2Q22迎来业绩拐点。
• 造纸：看好太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际和仙鹤股份的未来表现。
• 电子烟：推荐思摩尔，关注其在政策落地后的增长潜力。

风险因素

• 国内消费增长放缓幅度和时间超预期。
• 房地产销售大幅萎缩。
• 化工原料价格上涨超预期。
• 人民币对美元大幅升值。

行业重点数据及热点跟踪

家居板块

• 行业动态：节后315销售节点临近，预计业绩增长。
• 公司动态：索菲亚、梦百合、欧派家居和顾家家居均发布业绩预告，表现各异。

新型烟草板块

• 政策进展：电子烟国家标准即将出台，对行业规范化和税收有影响。
• 行业热点：全球电子烟市场增长，中国出口强劲，技术引领全球。

造纸板块

• 价格变动：纸浆价格高位震荡，成品纸价格有所波动，部分产品价格平稳。
• 产能释放：太阳纸业、博汇纸业和山鹰国际均在推进新产能建设。

宠物板块

• 市场表现：宠物年货节期间销售增长显著，宠物服装和食品表现突出。
• 行业趋势：国货崛起带来品牌和生产端投资机会，关注中宠股份和佩蒂股份。

重点公司估值及盈利预测

风险提示

• 消费增长放缓：国内消费增长放缓幅度和时间超预期将对行业造成不利影响。
• 地产销售萎缩：房地产销售大幅萎缩可能影响家居板块。
• 化工原料上涨：化工原料价格超预期上涨可能影响软体家居产业。
• 汇率波动：人民币对美元大幅升值可能影响轻工板块出口和上市公司利润。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上；未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国大陆使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。使用本报告需考虑个人投资状况，并咨询独立投资顾问。