20160429-招商证券香港-Morning_Express_24页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档包含多份行业研究报告，主要涵盖中国硬件技术、环保产业、银行及电信行业等领域的最新动态和投资分析。各报告从不同角度分析了行业发展趋势、公司运营情况及投资价值。

中国硬件技术发展

AMOLED产业前景

• Truly公司：

  • AMOLED行业在中国发展积极，预计将在2016年第三季度开始量产。
  • 预计在3个季度内提升良率至70%以上，从而实现盈亏平衡。
  • 当前AMOLED与TFT-LCD的价格差距预计可缩小至20%。
  • AMOLED在智能手机、车辆和可穿戴设备中具有明显优势（轻薄、柔性、高对比度、低功耗），未来价格下降将加速其市场普及。

• 中长期需求：

  • VR设备需求上升，将推动对高性能AMOLED产品的需求增长。

• 评级与估值：

  • 当前估值为10倍FY16 P/E，但因盈利贡献有限及估值偏高，维持中性评级，需进一步观察第三季度的良率和订单情况。

中国环保产业投资机会

垃圾处理行业分析

• 中国固废处理现状：

  • 2015年全国产生约2.6亿吨市政固废，但仅有不到60%被收集和处理。
  • 垃圾焚烧预计将成为2020年最主要的无害化处理方式，占50%。

• 政策支持：

  • 政府计划在“十三五”期间将焚烧率提升至50%，高于“十二五”期间的35%。
  • 技术上，新建产能将主要采用移动炉排技术，以减少飞灰排放、稳定成本及降低环境问题。

• 价格竞争与政府谈判：

  • 垃圾处理费用受到市场竞争压力，部分企业可能以较低价格投标，但后期可能与地方政府重新谈判费用。

• 农村市场潜力：

  • 农村垃圾处理率低于45%，未来政策要求提高至90%，市场空间巨大。

金融与投资机构分析

ICBC (1398 HK)

• 1Q16业绩表现：

  • 净利润（NPAT）同比增长0.6%，略超预期。
  • 非利息收入增长23.8%，费用收入增长16.9%，占总收入25.7%。
  • 资本充足率维持高位，核心T1 CAR为12.87%。

• 资产质量：

  • 资产质量恶化，不良贷款率上升，拨备覆盖率下降至141.21%。

• 催化剂与估值：

  • 估值为0.72倍FY16 P/B，5.07倍FY16 P/E，建议买入，目标价为HK$5.88。

Xtep (1368 HK)

• 1Q16业绩表现：

  • 销售额增长稳定，运营表现良好。
  • 推出新足球产品，执行“Blade Project”战略，覆盖500万学生。
  • 推出户外产品，与3M合作提升冬季保暖性能。

• 市场表现：

  • 股价自5月恢复覆盖以来上涨60%，表现优于市场。

• 催化剂与估值：

  • 估值为12倍FY16 P/E，低于行业均值，建议买入，目标价待定。

Longyuan Power (916 HK)

• 1Q16业绩表现：

  • 净利润同比增长4%，收入增长9%。
  • 风电利用率下降，导致利润增长放缓。

• 风电发展：

  • 1Q16风电利用小时数为480，预计全年为1,809小时。
  • 风电产能扩张目标为1.6-2.0GW。

• 催化剂与估值：

  • 估值为10倍FY16 P/E，建议买入，目标价为HK$6.9。

GF Securities (1776 HK)

• 1Q16业绩表现：

  • 净利润（NPAT）同比下降28%，但降幅小于同行。
  • 投资银行和资产管理业务表现良好，手续费收入增长112%。

• 资产质量：

  • 不良贷款生成率下降至0.21%，拨备覆盖率上升。

• 催化剂与估值：

  • 估值为1.51倍FY16 P/B，14.78倍FY16 P/E，建议买入，目标价为HK$21.19。

CQRCB (3618 HK)

• 1Q16业绩表现：

  • 净利润同比增长8.1%，超出预期。
  • 手续费收入增长93.6%，占总收入10.8%。
  • 拨备覆盖率上升至426.83%，为H股中最高。

• 催化剂与估值：

  • 估值为0.62倍FY16 P/B，4.54倍FY16 P/E，建议买入，目标价为HK$5.26。

China Telecom (728 HK)

• 1Q16业绩表现：

  • 收入增长6.1%，净利润增长1.4%。
  • 移动业务表现强劲，ARPU增长3%，用户数增长7.3%。
  • 固定线路和宽带业务增长放缓，面临竞争压力。

• 估值与评级：

  • 估值为15.1倍FY16 P/E，维持中性评级，目标价为HK$4.19。

关键信息汇总