20160511-招商证券香港-Morning_Express_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是一份由China Merchants Securities (HK) Co., Ltd.发布的行研报告，涵盖了多个港股及A股公司的分析，包括房地产、光学制造、银行、科技与媒体等领域。报告提供了各公司的财务数据、市场表现、行业动态及投资建议。

房地产行业分析

China Resources Land (1109 HK)

• 核心观点：预计2016年合约销售额增长16%，利润增长17%，高于行业平均水平。
• 关键信息：
  • 2016年4月合约销售额为82亿人民币，同比增长38%，环比下降4%。
  • 由于项目组合多元化，即使在一线城市限购政策影响下，仍能保持每月合约销售额超过80亿人民币。
  • 2016年1-4月累计合约销售额为347亿人民币，同比增长63%。
  • 预计6月将因多个重点项目推出而迎来销售高峰。
  • 当前股价为17.88港元，目标价23.8港元，相当于1年期市净率（NAV）的22%折扣。
  • 投资建议：维持“买入”评级。

CIFI Holdings (884 HK)

• 核心观点：预计2016年合约销售额增长20%，利润增长18%，估值具有吸引力。
• 关键信息：
  • 2016年4月合约销售额增长2.7倍，环比增长11%。
  • 上海的合约销售额主要来自中端住宅和商业项目，受限购政策影响较小。
  • 2016年1-4月累计合约销售额为178亿人民币，同比增长22%。
  • 投资建议：维持“买入”评级，目标价2.0港元，相当于1年期市净率（NAV）的56%折扣。

Huaneng Renewables (958 HK)

• 核心观点：预计2016年风电利用小时数将稳步提升，行业地位稳固。
• 关键信息：
  • 2016年4月风电利用小时数为223小时，同比增长6%。
  • 风电发电量同比增长33%，累计发电量同比增长30%。
  • 新疆风电利用小时数提升显著，吉林有所改善。
  • 投资建议：维持“买入”评级，目标价2.7港元，相当于1年期市净率（NAV）的1.3个标准差下方。

光学制造行业分析

Sunny Optical (2382 HK)

• 核心观点：预计2016年光学产品出货量增长15%，收入和每股收益（EPS）复合年增长率（CAGR）分别为18%和28%。
• 关键信息：
  • 2016年4月CCM出货量同比增长22.3%，手机镜头出货量同比增长3.3%，车用镜头出货量同比增长38.6%。
  • 全球市场份额低于10%，但有望通过市场份额提升和高端产品增长实现业绩提升。
  • 投资建议：维持“买入”评级，目标价24.2港元，相当于1年期市盈率（P/E）的16.3倍。

A股行业分析

• 核心观点：传媒行业表现分化，游戏、互联网、广告和影视行业增长较快。
• 关键信息：
  • 影视行业2015年收入和净利润分别增长35%和30%，1Q16进一步增长至50%和40%。
  • 游戏行业2015年收入和净利润分别增长88.2%和111.1%，1Q16增长20.2%和30.4%。
  • 广告行业2015年收入增长35%，净利润增长140%。
  • 风险提醒：需关注有机增长放缓、收购资产回报低于预期及竞争加剧。

银行行业NPL分析

• 核心观点：需警惕不良贷款（NPL）增长带来的风险，尤其在经济下行压力下。
• 关键信息：
  • 2015年商业银行不良贷款余额增长51.25%，不良贷款率上升至1.67%。
  • 16家上市银行不良贷款总额为9942亿人民币，其中四大国有银行占比69.33%。
  • 不良贷款率较高的银行包括中国工商银行（2.39%）、招商银行（1.68%）、中国建设银行（1.61%）。
  • 需关注制造业、批发零售业和采矿业的不良贷款增长。
  • 投资建议：投资者应关注企业运营状况和银行不良贷款处理情况。

重点关注事项

经济数据

• 美国：5月11日发布API周原油库存、EIA周原油库存、工业生产数据等。
• 欧元区：5月12日发布工业生产数据。
• 德国：5月13日发布GDP数据。
• 中国：5月14日发布城市投资、工业产出和零售销售数据。

公司事件

• 2016年5月11日：
  • Brilliance China（1114 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • China ZhengTong Auto（1728 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • Geely Automobile（175 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • BAIC Motor（1958 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • Great Wall Motor（2333 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • Fuyao Glass（3606 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • China Harmony Auto（3836 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • Zhongsheng Group（881 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • CIFI Holdings（884 HK）：发布2016年第一季度业绩。
  • China Merchants Land（978 HK）：发布2016年第一季度业绩。

投资建议汇总

总结

• 房地产行业：China Resources Land和CIFI Holdings表现强劲，预计销售和利润增长显著，估值具吸引力。
• 光学制造行业：Sunny Optical出货量增长显著，高端产品和市场份额提升是主要驱动力。
• A股行业：传媒行业表现分化，游戏、互联网、广告和影视行业增长较快，但需警惕有机增长放缓。
• 银行业：不良贷款增长需警惕，尤其关注制造业、批发零售业和采矿业。
• 投资建议：多数公司维持“买入”评级，部分公司如NetDragon和Tencent有较高上涨空间。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解。