20240324-天风证券-固收信用周报_谁在买超长信用债__12页_1mb

超长信用债一级发行近期显著增加，净融资规模超过1200亿元，平均发行利率下降，10年期及以上期限的发行占比提升，产业主体占比约80%，如诚通控股和深圳地铁发行规模超百亿。城投债也有类似趋势，涉及济南城建、重庆交投等高等级主体。

主要买家是保险公司，其超长债净买入规模高于历史同期，因为30年国债利率下行导致机构转向长期限信用债要票息；基金等机构偏好短久期品种，净买入集中在3年及以下信用债，中性配置信用久期。

投资价值方面，机构拉久期和信用下沉使10年期信用债收益率和信用利差处于低位，二级交投活跃度上升，部分债券如诚通控股等仍有票息收益。但需注意阶段性止盈风险和信用负反馈可能，历史数据显示保险机构在债市调整时倾向于继续买入。

整体来看，超长信用债一级和二级市场活跃，保险公司等负债端稳定的机构仍会积极参与，行情有望延续，但投资需审慎评估风险。