20240829-国元证券-博雅生物-300294.SZ-2024半年报点评_业绩增长符合预期_浆站拓展逐步落地_3页_648kb

博雅生物2024年半年度报告点评

总结内容

业绩表现

博雅生物发布2024年上半年度报告，期内实现营业收入89.6亿元，同比下降41.87%；归母净利润31.6亿元，同比下降30.5%；扣非归母净利润25.9亿元，同比增长0.57%；每股收益0.63元。业绩下滑主要因为公司于2023年度转让了复大医药及天安药业等联营公司股权，导致合并报表范围缩小。尽管业绩有所下滑，但血制品业务收入同比增长36.4%，净利润增长主要得益于新产品如PCC及VIII因子的加速放量。

浆站拓展

截至2024年8月，公司共有16家浆站，新增4家浆站（桃江、砀山、寿县、宁国），其中部分浆站2024年7月已获得单采血浆许可证。2024年公司收购绿十字后进一步提升了采浆能力。2024年上半年，公司的原料血浆采集量为24689吨，同比增长146.3%。华润入主后，公司通过内生和外延的方式加快浆站拓展，采浆能力大幅提升。

研发与智能工厂

公司研发持续推进，多项目进展顺利，包括C1酯酶、vWF因子及高浓度静注人免疫球蛋白等产品，未来有望形成良好的产品梯队。公司同时积极推进血液制品智能工厂建设项目，进一步提升血制品的处理能力。

投资建议

公司持续拓展浆站，血制品业务实力不断加强，预计2024年至2026年营业收入分别为1903亿元、2013亿元和2113亿元，归母净利润分别为554亿元、607亿元和637亿元。维持“买入”评级，目标价对应PE分别为29倍、27倍和25倍。

风险提示

主要风险包括产品降价、研发进度不及预期以及外延式发展慢于预期的风险。