20240717-国金证券-博雅生物-300294.SZ-收购绿十字（中国）_新增浆站有望贡献业绩弹性_4页_1mb

公告速递

收购公告：博雅生物以自有资金182亿元收购GREENCROSS HK HOLDINGS LIMITED 100%股权，间接控股红十字（中国）生物制品有限公司，获得凝血产品、重组因子及2个省份的浆站布局。

核心信息梳理

1. 标的公司业务：绿十字（中国）拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子等6大品种16个品规，2023年采浆量104吨（复合增长13%），在Ⅷ因子市场优势显著。新增4个浆站及生产牌照后，年采浆提升至150吨左右，提升规模。
2. 非血制品进展：与华润签署10年战略合作，聚焦进出口、技术合作及CDMO模式海外拓展。推进原料血浆外延+内生增长。
3. 盈利预测：维持2024-2026年归母净利润554/615/674亿元（对应EPS 110/122/134元），PE从28X降至23X，维持“买入”评级。

整合后效应与风险

• 战略意义：提升国内稀缺生产牌照与区域市场份额，补强Ⅷ因子市场竞争力，原料血浆扩张推动新增长。
• 风险：采浆进度不达预期、产能建设延迟、新产品推广不及预期、产品质量安全风险。

结论与评级

✅ 长期逻辑：血制品行业壁垒高，增持战略意义显著，规模扩张与技术合作双驱动；短期内ROE可持续提升。
⚠️ 风险提示：需关注浆站落地进度与新产品商业化周期。
📊 数据：盈利增长稳健，EPS 25%-33% YoY，估值向23-25倍PE收敛，低于历史PE区间，给予“买入”。

附加信息

📅 成交时间：2024年7月17日。
📉 相对沪深300：估值吸引力高。
📜 合作协议10年，未来技术拓展空间广阔。