2025-07-14-华泰证券-成交环比下降_二手挂牌上升页_17页_812kb

房地产行业投资研究报告摘要

市场概况

华泰研究认为房地产行业目前处于止跌回稳阶段，重点城市区域市场量价有望回升，重点推荐估值修复机会。

• 成交数据：上周（7月5日-11日）新房与二手房成交面积环比均下降。年初至今44城新房成交同比下降5%，22城二手房成交同比上升17%。
• 库存情况：截至7月6日，21重点城市新房库存环比下降0.7%。21城市二手房挂牌量环比上升0.1%，一线城市挂牌量微降0.2%。
• 板块表现：上周房地产开发板块涨幅6.12%，物管公司估值修复预期较强。

政策与行业动向

• 核心城市房价企稳，政策支持（如“带押过户”“家政费下调”），部分地区房票安置加速。
• 土地市场改善，重点城市宅地出让金同比上升，开发商回款能力提升。

重点推荐名单

1. 开发类：

   • 城投控股
   • 城建发展
   • 滨江集团
   • 招商蛇口
   • 新城控股
   • 华润置地
   • 中国海外发展

2. 物管与商业运营类：

   • 华润万象生活
   • 绿城服务
   • 中海物业
   • 领展房产基金
   • 绿城控股

估值观点

• 重点房企估值修复关键在于区域深耕及经营稳健性（如高派息、去库存等）。
• 基于PB模型及行业头部分红优势，多数公司25年估值区间在0.5-1.5倍PB。

风险提示

• 政策波动、内房债风险、销售下滑、税费政策调整。

目标价与前景

• 多家房企目标价上调，反映对核心城市调整后价格回升的看好。

(注：如需图表分析，可参考完整报告数据)