20190713-中邮证券-交通运输行业点评：需求维持高位增长，快递发展势头_9页_834kb

行业评级总结

核心内容

快递行业在2019年上半年保持较快增长，业务量和收入均实现显著提升，行业运行效率持续增强。随着电商物流、农村市场及产业转移等因素的推动，行业整体发展势头良好，未来增长潜力较大。同时，行业集中度稳步上升，龙头企业将更受益于行业增长带来的红利。

主要观点

• 行业增长维持高位：2019年6月，全国规模以上快递企业业务量同比增长29.1%，上半年累计业务量同比增长25.7%。
• 单票收入持续下滑：6月终端单票收入为11.78元，同比下降2.07%；剔除其他收入后，单票收入为8.65元，同比下降5.34%。
• 中部地区需求增长显著：中部地区快递业务量同比增长32.02%，增速高于全国平均水平6.32个百分点，但收入增速略低于东部地区。
• 农村市场潜力巨大：农村网络零售额和农产品网络零售额增速均快于行业整体，农村快递业务量增速比城市高近10个百分点。
• 电商促销拉动需求：“618”期间快递业务量增长26.6%，电商物流指数持续回升。
• 行业集中度提升：CR8指数为81.7，较1-5月提升0.10，显示行业向头部企业集中。
• 投资建议：建议重点关注顺丰控股，因其在行业中具有较强竞争力和增长潜力。

关键信息

快递业务量与收入增长

• 6月业务量：54.61亿件，同比增长29.1%；业务收入643.2亿元，同比增长26.5%。
• 上半年累计业务量：277.59亿件，同比增长25.7%；累计收入3396.7亿元，同比增长23.7%。
• 日均处理量：1.5亿件，最高日处理量超过2.4亿件，同比增长54.8%。

各业务类型表现

• 同城业务：累计业务量50.82亿件，同比下降0.17%；收入356.70亿元，同比下降15.07%。
• 异地业务：累计业务量220.45亿件，同比增长33.88%；收入1783.30亿元，同比增长28.39%。
• 国际及港澳台业务：累计业务量6.32亿件，同比增长21.17%；收入339.70亿元，同比增长17.87%。

区域业务增长情况

• 东部地区：业务量同比增长25.42%，收入增速24.05%。
• 中部地区：业务量同比增长32.02%，收入增速23.73%，占比提升0.60%。
• 西部地区：业务量同比增长19.20%，收入增速20.84%。

单票收入变化

• 6月终端单票收入：11.78元，同比下降2.07%。
• 剔除其他收入后的单票收入：8.65元，同比下降5.34%。
• 各业务类型单票收入：
  • 同城：7.13元，同比下降15.10%
  • 异地：7.81元，同比下降4.77%
  • 国际及港澳台：52.44元，同比下降2.01%

行业集中度

• CR8：1-6月为81.7，较1-5月提升0.10，行业集中度稳中有升。

农村市场发展

• 上半年农村快递业务量增速比城市高近10个百分点。
• 国家邮政局发布政策支持农村快递发展，目标到2022年实现“乡乡有网点，村村通快递”。

投资建议

• 快递行业保持高位增长，2019年全年业务量增速预计在25%以上，业务收入增速保持在20%以上。
• 建议重点关注顺丰控股，因其在行业中的领先地位和增长潜力。

风险提示

• 经济增速低于预期；
• 电商发展与网购需求增长超预期放缓；
• 快递网络建设进度不及预期；
• 竞争格局恶化。

投资评级标准

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