基础化工行业专题研究：24Q2盈利同环比提升、在建工程增速显著回落-240917-天风证券-24页_1mb

基础化工行业2024年上半年及第二季度分析总结

2024年行业总体表现

基础化工行业在2024年上半年实现营业收入10478亿元，同比增长17%，但净利润同比下降39%。毛利率保持稳定，净利率下降约4个百分点。第二季度行业迎来显著复苏，营收同比增长60%，利润增长72%，环比大幅上升。主要受益于某些子行业的强劲表现。

子行业亮点

• 上半年表现良好的子行业：复合肥、锦纶、煤化工等，净利润增速超过100%。
• 第二季度突出子行业：锦纶、炭黑、煤化工等，营收和利润增长显著；氯碱等行业扭亏为盈。
• 表现欠佳的子行业：农药、膜材料、非金属材料等，净利润下滑超过50%。

投资建议

• 硬资产焦点：重点推荐万华化学、扬农化工；关注云天化、龙佰集团，聚焦高质量发展目标。
• 景气修复机遇：农化和轮胎板块需求韧性强，推荐扬农化工，关注磷肥相关标的；制冷剂和OLED材料领域，推荐巨化股份、莱特光电、万润股份；代糖行业增长稳健，推荐金禾实业。

主要风险

• 原油价格大幅波动影响原料成本；产能扩张可能导致行业供需失衡；安全生产和环保政策趋严增加企业负担；化工品需求不及预期可能导致价格下滑。

核心数据摘要

• 第二季度资产负债率提升，经营现金流改善，但部分子行业应收账款和存货占比高。
• 在建工程增速放缓，资本开支逐步进入尾声，反映行业投资转向中期复苏。
  总体来看，行业PB处于历史低位，建议投资者关注结构性机会，防范潜在风险。