金属行业2024年中报总结：工业金属和贵金属利润明显提升，继续看好上游资源板块-240917-国信证券-31页

本报告聚焦金属行业2024年中报，核心结论如下：

1. 总体情况

有色金属板块2024上半年利润同比下滑33.2%，但工业金属、贵金属利润增长显著，行业基本面边际改善，维持“优于大市”评级。

2. 工业金属

亮点

• 收入与净利润大幅增长：收入同比增长114%，归母净利润同比+406%。
• 商品价格上涨推动盈利：二季度铜、铝等涨价超预期，板块盈利环比增长446%。
• 紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等重点公司利润同比改善显著。

3. 贵金属

核心逻辑

• 降息预期支撑：美联储9月大概率降息，金价有望震荡上行。
• 绩效改善：山东黄金、赤峰黄金等公司利润大幅增长，环比改善明显。

4. 能源金属

风险与机会

• 锂、镍等价格下跌导致亏损扩大，赣锋锂业扣非净利润同比降180%。
• 三季度碳酸锂、镍价企稳回升，板块盈利环比改善184%。

5. 小金属

表现分化

• 锑、钨、锡等价格回升，兴业银锡、锡业股份等公司利润增长。
• 北方稀土、中矿资源受大宗商品价格下滑影响，归母净利润同比下滑接近95%。

6. 钢铁

基本面驱动

• 商品价格下跌导致亏损扩大，但二季度利润环比增长414%，主要受益于成本压降。
• 南钢股份、华菱钢铁通过结构优化改善盈利，钢铁加工环节受益于出口增加。

7. 风险提示

• 美联储降息不及预期或政策转向，风险资产价格波动。
• 全球资源供给超预期增加，冲击行业格局。
• 宏观经济下行压力、行业产能扩张等系统性风险。

💎 本报告核心观点：上游资源行业二季度因资源供给瓶颈和下游刺激政策共同支撑盈利上行，当前关键变量是美联储降息节奏与国内需求格局恢复预期。建议关注工业金属、贵金属及稀土产业链龙头。