2024年化工行业二季报综述：ROE略有回暖而PB持续下滑，供给的反抗依然是主线-240917-华创证券-55页_2mb

2024年化工行业二季报综述总结

化工行业整体表现

• 2024年二季度，化工品价格价差持续磨底，行业价格分位数下滑，PB持续下滑，盈利底部抬估值，市场呈现反身性。
• 23年化工整体PB=18.2，ROE=6.73%，处于双底位置，配置胜率有所提高。

供给过剩与需求疲软

• 过剩的供给和悲观的需求预期压制了估值，行业资本开支明显放缓，19个化工子行业中，15个投资性现金流同比为负。
• 产业趋势指向供给格局优化，如维生素、制冷剂、民爆等领域开始出清产能。

业绩亮点与机会

1. 维生素、甜味剂涨价：关注维生素（如VB5、VE、VA）、甜味剂（如三氯蔗糖、安赛蜜）板块的利润兑现，相关标的：新和成、浙江医药、金禾实业。
2. 新疆煤化工：看好未来3-5年新疆煤化工发展趋势，相关标的：宝丰能源、湖北宜化、雪峰科技、广汇能源、中泰化学。
3. 防守策略：寻找外需和经济脱敏板块，如民爆、磷矿石。
4. 短期反弹机会：部分估值“错杀”的板块（如轮胎、万华化学）在靴子落地时会有较强反弹动能。

投资逻辑与个人见解

• 化工品价格：Q2整体处于历史低位，但个别子行业如磷肥、轮胎需求表现超预期。
• 行业景气度：供需失衡加剧，过剩产能出清成为主线，细分领域竞争格局变化显著。
• 估值修复：低价与高分红标的具备配置价值，如宝丰能源、甘肃能源等。
• 风险提示：需求大幅下滑、能源化工政策变化、安全事故影响开工、产业脱钩等。

总结与展望

化工行业2024年进入基本面和估值的“磨底期”，供给出清在继续推进，需求端存在结构性机会，需密切关注三季度业绩环比变化与政策动向。建议围绕“前期被错杀+业绩确定性+布局周期”逻辑进行策略配置。