20241105-交银国际证券-互联网行业_10月手游大盘持平_腾讯流水稳健_网易流水降幅收窄_12页_6mb

2024年10月手游市场分析总结

根据报告数据，10月本土手游市场大盘同比基本持平，主要原因是高基数游戏（如《逆水寒》《崩铁》）与新游流水进入稳态期。10月头部手游流水前十中，腾讯占5款，网易占3款，世纪华通《无尽冬日》流水表现强劲，10月或将突破75亿元。

腾讯表现

腾讯10月本土手游流水同比增13%，新游《MDnF》贡献主要增长，《MDnF》10月流水达13亿元。其海外业务增长44亿元，主要由Supercell游戏驱动，新游《帝国时代》上线后表现良好，单月流水超8,000万元。

网易表现

网易10月本土流水同比降10%，降幅较三季度有所收窄，主要因高基数游戏影响，但《炉石传说》回归后流水恢复良好，估算单月超5亿元。海外部分网易游戏如《巅峰极速》拉动海外流水增长，整体海外流水同比增9%。

新游动态

10月未有重磅新游发布，三季度新游表现方面，《炉石传说》表现最突出。国产游戏版号发放方面，10月共发放113款国产及15款进口游戏版号，其中有腾讯旗下《爆裂小队》《龙石战争》等多款游戏。

投资启示

• 腾讯：维持"买入"评级，目标价为51.3港元，当前股价对应17倍2024年市盈率。10月手游流水同比增长15%，虽增速环比放缓，但仍有收入拉动力，预计三季度四季度手游收入分别增长16%和21%。
• 网易：维持"买入"，目标价11.3美元，对应11倍2024年市盈率。尽管三季度手游流水同比下滑，但四季度有改善潜力，估值处于历史低位，预期四季度新游上线将提振信心。

估值概要

报告对重点游戏公司腾讯与网易进行了详细估值分析，并列示了最新股价走势及行业过往两年平均市盈率标准差数据。

其他重点

报告展示多张图表辅助分析，包括重点游戏厂商月度流水、同比增长率、2024年过审游戏数量等，以可视化方式呈现市场变化与厂商表现。

分析师披露与免责声明

报告末尾详细说明分析员观点、利益关联声明与免责声明，明确交银国际证券与本分析相关的商业关系披露。

综上所述，报告对腾讯保持较强推荐度，而网易虽然短期表现承压，但估值优势明显。新游上线情况与版号发放是未来市场表现的重要观察点，投资者需关注新游上线进展及市场反应。