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甲醇历史行情回溯专题（二）总结

核心内容概览

本专题回顾了2015年至2020年中国甲醇市场的供需变化、价格走势、库存情况、进口量及成本利润变化，分析了甲醇市场与上下游产业的联动关系。同时，结合全球甲醇产能投放及贸易流动情况，探讨了2021年甲醇市场可能面临的供需格局和价格走势。

主要观点与关键信息

1. 全球甲醇投放情况

• 全球甲醇产能分布和季节性增速对市场供应有重要影响。
• 甲醇贸易流动受季节性、产能变化及国际价格波动等因素影响。

2. 中国甲醇产能投放及下游需求

• 中国甲醇产能持续扩张，尤其在2014-2016年间增速显著。
• 甲醇下游需求主要集中在MTO/MTP、甲醛、醋酸等。
• 甲醇制烯烃产能投放对甲醇消费有显著拉动作用，2015年新增约660万吨消费增量，2016年新增约1200万吨消费增量，2019年和2020年亦有显著增长。

3. 历年行情回顾

2015年

• 关键词：检修超预期、股灾
• 行情走势：甲醇价格在上半年受检修和股灾影响下跌，下半年因供需宽松和成本支撑反弹。
• 供需格局：上游产能扩张加速，但下游需求跟进不足，导致供需矛盾。
• 库存与基差：港口库存压力较大，基差走强。
• 成本与利润：煤制甲醇成本低位，乙烯与丙烯价格冲高回落，甲醇行业估值中性偏低。

2016年

• 关键词：供给侧改革、烯烃消费爆发
• 行情走势：上半年维持窄幅震荡，下半年因供给侧改革和烯烃需求增长价格大幅反弹。
• 供需格局：煤炭价格上升带动成本支撑，甲醇制烯烃产能投放大幅增加。
• 库存与基差：港口库存去化明显，基差走强。
• 成本与利润：煤制甲醇成本上涨60%以上，乙烯价格下滑，利润向甲醇端转移，估值修复。

2017年

• 关键词：高价抵触、整体偏震荡
• 行情走势：年初因新装置投产价格上涨，但高价导致下游需求萎缩，价格震荡回落。
• 供需格局：甲醇制烯烃新增产能，但部分装置因利润不足停运。
• 库存与基差：港口和内地库存大幅去化，基差走强。
• 成本与利润：煤制甲醇成本上升，乙烯价格下滑，利润向甲醇端转移。

2018年

• 关键词：限气、秋检、伊朗
• 行情走势：年初因限气和检修价格冲高，但随后因供应增加和需求疲软价格回落。
• 供需格局：甲醇制烯烃产能投放增速回升，伊朗新增产能释放。
• 库存与基差：港口库存低位，基差走强。
• 成本与利润：煤制甲醇成本上升，乙烯价格下滑，利润向甲醇端转移。

2019年

• 关键词：宏观低迷、产能扩张、伊朗产能释放
• 行情走势：全年价格震荡下行，年末因限产和需求回暖有所反弹。
• 供需格局：甲醇制烯烃产能投放加速，进口量持续增长。
• 库存与基差：港口库存高位，基差持续负值。
• 成本与利润：煤制甲醇成本上升，乙烯价格下滑，利润向甲醇端转移。

2020年

• 关键词：疫情、进口、库存、年末限产
• 行情走势：年初受疫情影响价格大幅下跌，下半年因限产和需求回暖价格反弹。
• 供需格局：产能扩张周期仍在持续，进口量高位。
• 库存与基差：全年库存持续累库，港口库存压力大。
• 成本与利润：煤制甲醇成本上升，乙烯价格下滑，利润向甲醇端转移。

2021年展望

• 产能投放：预计2021年甲醇产能增速在6.81%，但烯烃端增量有限。
• 供需格局：甲醇下游消费增速预计在3.59%，过剩幅度可能加剧。
• 库存与进口：进口量预计维持高位，港口库存压力仍存。
• 成本与利润：煤制甲醇成本上升，乙烯价格下滑，利润向甲醇端转移。
• 产业再平衡：需依赖产能市场的出清实现供需再平衡。

关键数据与图表说明

产能与需求

• 2015年：甲醇行业产能扩张加速，但下游需求跟进不足。
• 2016年：产能扩张达到高峰，带来大量消费增量。
• 2017年：新增产能增速回落，部分装置因利润不足停运。
• 2018年：产能投放增速回升，伊朗新增产能释放。
• 2019年：产能扩张持续，进口量高位。
• 2020年：产能扩张周期仍在持续，进口量高位，库存持续累库。

开工率与库存

• 开工率：2015-2020年，甲醇及MTO/MTP装置开工率波动明显，受检修、限产等影响。
• 库存：港口和内地库存变化显著，2015-2020年多数时间处于累库状态，年末因限产和需求回暖有所去库。

基差与价差

• 基差：2015-2020年，华东和港口基差走势波动，受供需和价格变化影响。
• 内外盘价差：受进口量和海外价格影响，价差波动明显。

作者信息

• 谭洋：招商期货研究所能化组研究员，专注甲醇及尿素产业链供需分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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总结

2015年至2020年，甲醇市场经历了多个阶段的供需变化与价格波动。2015年因检修和股灾价格下跌，2016年供给侧改革和烯烃需求增长推动价格上涨。2017年因高价和检修导致价格震荡，2018年因限气和伊朗产能释放价格波动明显。2019年和2020年则因进口量增长和疫情因素，库存压力增大，价格整体偏弱。2021年预计产能仍处扩张期，供需矛盾可能加剧，需关注产能出清和进口变化对市场的影响。