20210201-招商期货-甲醇历史行情回溯专题（一）_14页_1mb

甲醇历史行情回溯专题（一）总结

一、全球甲醇产能与贸易情况

1.1 全球甲醇产能分布及季节性增速

• 全球甲醇产能持续增长，预计到2021年末将超过1.6亿吨。
• 产能增长具有明显的季节性特征，2021年下半年将面临国内外产能集中释放的压力。

1.2 全球甲醇贸易流动

• 中东是主要的甲醇输出地区，中国则是主要的甲醇消费地区。
• 世界前十大甲醇生产国家中，中国占比约59.81%，伊朗占7.64%，美国占4.72%，沙特占4.65%。

二、中国甲醇产能投放与下游需求

2.1 中国甲醇产能投放情况

• 2009-2011年曾出现一次产能投放小高峰。
• 2014年出现产能投放顶峰，主要受行业利润提升和甲醇制烯烃（MTO/CTO）装置扩张驱动。
• 2015年起，产能增速维持在4-8%之间，2020年新增产能超800万吨，2021年预计新增超775万吨，产能将突破1亿吨。

2.2 中国甲醇下游需求结构

• 甲醇的主要下游包括：MTO/CTO、甲醛、醋酸、二甲醚等。
• CTO/MTO消费占比逐年提升，从2013年的23%增长至2020年的52.19%，成为拉动甲醇消费的重要力量。
• 传统下游如甲醛、醋酸、二甲醚等因环保和安全监管趋严，占比逐年下降。

2.3 供需格局演变

• 2017年供需趋紧，2018年下半年供需大幅宽松，之后供需矛盾逐渐显现。
• 2020年，上游产能扩张持续，但下游新增产能有限，供需格局进一步宽松。

三、甲醇价格走势与季节性特征

3.1 甲醇主力合约价格走势（2011-2020）

• 甲醇期货价格在2011-2020年间波动较大，受供需变化、成本波动及宏观经济影响显著。

3.2 甲醇主力合约季节性涨跌幅

• 甲醇价格具有明显的季节性特征，01合约为年度最强，09合约次之，05合约偏弱。
• 2015-2020年，甲醇与原油、聚烯烃等品种的相关性较高，尤其与聚丙烯、塑料、原油等品种呈现显著正相关。

四、甲醇产业链相关性分析

4.1 甲醇与相关品的比价关系

• 甲醇与原油价格相关性显著，原油价格波动对甲醇价格有较大影响。
• 聚烯烃作为甲醇的直接下游，与甲醇价格相关性最强。
• 尿素与甲醇互为转产替代品，两者价格相关性较高。

五、关键结论与展望

• 产能扩张：中国甲醇产能持续扩张，2021年预计新增超775万吨，产能突破1亿吨，行业面临较大供给压力。
• 需求结构：MTO/CTO需求成为甲醇消费增长的主要驱动力，传统下游需求占比下降。
• 价格波动：甲醇价格具有显著的季节性特征，与原油、聚烯烃等品种高度相关，市场波动性较大。
• 供需矛盾：随着上游产能持续释放，而下游新增产能有限，甲醇行业供需矛盾将加剧，价格可能面临下行压力。

六、作者信息

• 谭洋：招商期货研究所能化组研究员，专注甲醇及尿素产业链供需分析，期货从业人员资格（F3069046）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，具备投资咨询资格（Z00014623）。

七、重要声明

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