甲醇历史行情回溯专题（二）-20210202-招商期货-45页_2mb

甲醇历史行情回溯专题（二）总结

核心内容

本专题回顾了2011年至2020年甲醇市场的历史行情，分析了供需格局、价格走势、库存变化、进口情况、成本与利润变动等关键因素对甲醇价格的影响，并对2021年的市场展望进行了简要预测。

主要观点

1. 供需格局演变

• 2015年：供需趋紧，价格持续上涨；但下半年因上游供应恢复，需求跟进不足，价格回落。
• 2016年：供给侧改革推动煤炭价格上涨，带动甲醇成本上升；同时甲醇制烯烃产能投放加快，需求增加，推动甲醇价格筑底反弹。
• 2017年：甲醇价格因限气、检修和环保政策上涨，但下游对高价抵触，导致价格回落。年末因伊朗限气，进口量减少，价格再度上涨。
• 2018年：甲醇价格在上半年因限气和检修上涨，但随着供应恢复，价格回落。全年甲醇制烯烃产能投放有所回升。
• 2019年：供需宽松，库存增加，价格持续下行。下半年伊朗新增产能释放，进口量增加，进一步压制价格。
• 2020年：受疫情影响，需求萎缩，价格下跌；但随着国内需求复苏和进口增加，库存持续累积，价格震荡下行。

2. 价格走势

• 2015年：甲醇价格受检修和股灾影响，先扬后抑。
• 2016年：价格从低位反弹，年末站上3000点高位。
• 2017年：价格波动剧烈，先涨后跌再涨。
• 2018年：价格高位震荡，但整体重心偏移。
• 2019年：价格持续下跌，年末因限气反弹。
• 2020年：价格受疫情影响，先跌后震荡。

3. 库存与基差

• 库存变化与供需格局密切相关，2015-2020年库存多数时间处于累积状态，但部分年份如2016年年末、2017年8月和2020年年末出现去库。
• 基差走势受库存变化、进口量、成本和需求影响，多数年份基差为负，但在供需紧张时走强。

4. 进口情况

• 甲醇进口量在2016年和2019年显著增加，主要受海外供应宽松和国内需求增长影响。
• 2020年进口量持续高位，对沿海库存造成较大压力。

5. 成本与利润

• 煤制甲醇成本受煤炭价格影响，2016年因供给侧改革成本大幅上升。
• 甲醇与原油比价关系波动，2015-2020年整体偏弱。
• 2020年四季度煤炭价格上涨，带动甲醇成本和价格回升，利润回归。

关键信息

• 2015年：检修超预期、股灾，价格先涨后跌。
• 2016年：供给侧改革、烯烃消费爆发，价格筑底反弹。
• 2017年：高价抵触、整体偏震荡，价格波动剧烈。
• 2018年：限气、秋检、伊朗产能释放，价格高位震荡。
• 2019年：宏观低迷、产能扩张、伊朗产能释放，价格持续下行。
• 2020年：疫情冲击、库存累库、进口放量，价格震荡下行。

2021年展望

• 上游产能仍处于扩张周期，产能增速预计在6.81%。
• 烯烃端新增产能有限，甲醇下游消费增速预计在3.59%。
• 海外新增产能（如伊朗300万吨）可能维持高位进口。
• 产业再平衡仍需依赖产能市场出清。

附注

• 本报告由招商期货研究所能化组谭洋、安婧撰写。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。