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福斯特2021年半年报总结

核心内容

福斯特（603806.SH）于2021年8月17日发布了2021年半年报，显示公司业绩符合预期，展现了龙头企业的稳健增长与竞争优势。

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现57.16亿元，同比增长69.29%。
• 归母净利润：9.04亿元，同比增长98.08%。
• 扣非净利润：8.75亿元，同比增长97.81%。
• 基本每股收益：0.98元。
• ROE：9.62%，同比提升2.86个百分点。

单季度数据

• Q2营业收入：29.01亿元，同比增长55.38%，环比增长3.09%。
• Q2归母净利润：4.09亿元，同比增长35.58%，环比下降17.47%。

主要观点

胶膜业务

• 胶膜销量在上半年达到4.61亿平方米，其中Q2销量为2.39亿平方米，环比提升8.05%。
• 尽管Q2胶膜价格略有下降，但由于成本控制得当，单平方米净利保持在1.4元左右。
• 公司预计Q2为全年胶膜盈利的底部，下半年光伏行业需求复苏将推动盈利回升。

感光干膜业务

• 感光干膜销量达4547.15万平方米，同比增长210.95%，超过2020全年出货量。
• 产品系列包括普通干膜、半高感干膜和高感干膜，表现优异。
• 干膜单平方米售价提升至6.95元，2020年全年为4.2元。
• 公司已成功导入深南电路、深联科技、景旺电子、奥士康等大型PCB企业，打破国际垄断局面。
• 计划建设广东江门年产4.2亿平方米感光干膜项目和年产2.4万吨碱溶性树脂项目，推动国产化替代进程。

新材料布局

• 铝塑膜：每月稳定出货，正在扩产，并计划拓展至动力电池及储能领域。
• FCCL：每月形成稳定出货，扩产项目在筹建中，同时向Mini-LED领域拓展。
• 水处理膜支撑材料：设备安装调试中，部分客户已验证，下半年有望小量销售。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持买入-A。
• 目标价：158.00元。
• 预测营收：
  • 2021年：145.99亿元
  • 2022年：188.28亿元
  • 2023年：219.15亿元
• 预测归母净利润：
  • 2021年：20.51亿元
  • 2022年：27.29亿元
  • 2023年：32.07亿元

财务指标

• 毛利率：2021年预测为22.1%，较2020年有所下降。
• 净利润率：2021年预测为14.0%，2022年预计为14.5%，2023年预计为14.6%。
• ROE：2021年预测为20.0%，2022年预计为22.4%，2023年预计为22.2%。
• 资产负债率：2021年预测为31.3%，2022年预计为27.5%，2023年预计为28.9%。
• 流动比率：2021年为3.66，2022年预计为4.10，2023年预计为3.62。
• 速动比率：2021年为2.88，2022年预计为3.48，2023年预计为2.86。

股价与估值

• 股价（2021-08-17）：130.90元。
• 6个月目标价：158.00元。
• 市盈率（PE）：2021年预测为60.7倍，2022年预计为45.6倍，2023年预计为38.8倍。
• 市净率（PB）：2021年预测为12.1倍，2022年预计为10.2倍，2023年预计为8.6倍。
• 每股收益（EPS）：2021年预测为2.16元，2022年预计为2.87元，2023年预计为3.37元。
• 每股净资产（BVPS）：2021年预测为10.79元，2022年预计为12.79元，2023年预计为15.15元。

风险提示

• 光伏装机量不及预期。
• 原材料成本上涨传导不顺。

附录信息

联系人信息

• 上海区域：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑、钟玲、赵丽萍、张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、侯宇彤、游倬源等。
• 深圳区域：张秀红、胡珍、范洪群、马田田、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪。
• 广州区域：毛云开、赵晓燕。

分析师声明

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