20220907-浙商证券-福斯特-603806.SH-福斯特2022年半年报点评报告_光伏胶膜量价齐升_新材料业务持续突破_3页_782kb

福斯特（603806）2022年半年报点评总结

核心内容概述

福斯特在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于光伏胶膜及背板业务的扩张和产品价格的提升。公司持续在新材料领域进行技术突破和产能扩张，同时在感光干膜和铝塑复合膜业务上取得进展，进一步巩固了其在光伏封装材料领域的领先地位。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2022H1实现90.15亿元，同比增长57.73%。
• 归母净利润：实现10.57亿元，同比增长16.98%。
• 毛利率：综合毛利率为20.02%，维持较高水平。
• 季度表现：2022Q2营业收入51.31亿元，同比增长76.85%；归母净利润7.18亿元，同比增长75.72%。

2. 光伏胶膜业务增长显著

• 出货量：2022H1出货6.15亿平米，同比增长33.38%。
• 收入贡献：光伏胶膜实现营业收入80.30亿元，同比增长56.40%。
• 价格提升：受EVA粒子价格上涨影响，公司上调胶膜价格，上半年不含税销售均价约13.05元/平米，同比提升15%。
• 技术突破：针对高效TOPCon、HJT、SMBB、IBC、钙钛矿电池等新技术，公司推出多系列封装材料解决方案，保持技术领先。
• 产能扩张：滁州和嘉兴项目稳步推进，拟在越南建设年产2.5亿平米高效电池封装胶膜项目，以匹配下游组件厂商在东南亚的布局。

3. 光伏背板业务增长迅猛

• 出货量：2022H1出货0.57亿平米，同比增长80.12%。
• 收入增长：实现营业收入6.63亿元，同比增长113.15%。
• 产品优势：高反黑背板和CPC背板因技术优势和性价比优势销售大幅提升。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，开发功率增益型黑色背板、绿色无氟环保型背板、加强型PET背板等新产品。

4. 感光干膜与铝塑复合膜业务进展顺利

• 感光干膜：2022H1出货0.54亿平米，同比增长18.89%；营业收入2.30亿元，同比增长17.85%。
• 市场突破：产品布局持续向中高端市场渗透，完成酸蚀、电镀及LDI主要市场系列的全覆盖，进入深南电路、深联电路、景旺电子、奥士康等国内大型PCB厂商的供应体系。
• 铝塑复合膜：2021年完成2000万平米量产线投放，2022H1主要开展客户端验证，计划未来拓展至动力电池及储能领域。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为27.61亿元、34.58亿元、39.70亿元。
• 对应EPS：2022年2.07元/股，2023年2.60元/股，2024年2.98元/股。
• PE估值：2022年PE为32倍，2023年为26倍，2024年为22倍。

投资评级

• 分析师观点：维持“买入”评级，认为公司作为光伏胶膜龙头，背板及其他材料稳步放量，未来增长可期。

风险提示

• 主要风险：光伏装机需求不及预期、项目扩产进度不及预期。

财务摘要

主要财务比率

总结

福斯特在2022年上半年展现出强劲的增长势头，主要得益于光伏胶膜和背板业务的扩张以及产品价格的上涨。公司在技术开发和市场拓展方面持续发力，推动新材料业务向高端化发展。未来，公司计划进一步扩大产能并拓展国际市场，以应对新能源行业的需求增长。分析师维持“买入”评级，认为其在行业中的竞争优势显著，具备长期增长潜力。然而，仍需关注光伏装机需求和项目扩产进度等潜在风险。