20220817-东北证券-伟星新材-002372.SZ-2022半年报点评_防净水业务实现高增_收购落地海外发展亦亮眼_4页_712kb

伟星新材（002372）2022半年度报告点评总结

核心内容概述

伟星新材在2022年上半年实现了营收25.02亿元，同比增长4.83%；但归母净利润同比减少11.80%至3.65亿元。公司整体表现稳健，特别是在防净水业务方面实现了显著增长，成为公司新的增长点。同时，公司通过收购捷流公司，拓展海外业务，取得积极成效。

主要观点

1. 业务表现

• 营收增长：公司上半年整体营收增长4.83%，其中PVC管材管件增长18.80%，成为增长最快的业务板块。
• 防净水业务高增：防净水业务实现营收2.45亿元，同比增长64.02%，营收占比提升至9.81%，表明“同心圆产业链”战略成效显著。
• 线上零售模式：公司积极探索线上“星零售模式”，以提升管理效率，应对疫情和成本上涨带来的挑战。

2. 利润承压

• 毛利率与净利率下降：受原材料价格上涨影响，公司毛利率下降至38.51%，净利率降至14.72%。
• PE业务受影响较大：PE管件毛利率下降3.87个百分点，对整体利润产生较大影响。

3. 成本控制与效率提升

• 费用率下降：销售费用率和管理费用率分别下降0.39和0.93个百分点，显示公司在成本控制方面的能力增强。
• 运营效率优化：公司通过管理高效化和扁平化，进一步降低运营成本。

4. 海外业务拓展

• 捷流公司收购：公司成功收购捷流公司，为拓展海外市场奠定基础。
• 境外收入增长：2022年上半年境外收入达1.46亿元，同比增长130.18%，境外收入占比提升至5.82%。

5. 盈利预测与评级

• EPS预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.85/0.98/1.12元。
• 维持“买入”评级：公司业绩表现稳健，且在防净水和海外市场拓展方面取得显著进展，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2022年预计营业收入为71.78亿元，净利润为13.51亿元。
  • 营业收入增长率预计为12.37%、15.07%、15.88%。
  • 净利润增长率预计为10.1%、15.8%、14.4%。

• 财务与估值指标：

  • 市盈率从31.58降至17.49。
  • 市净率从7.89降至4.93。
  • 净资产收益率从24.9%提升至28.2%。

• 股价表现：

  • 2022年8月16日收盘价为19.61元。
  • 6个月目标价未明确，但12个月股价区间为16.11~24.77元。

• 风险提示：

  • 原材料价格大幅上涨。
  • 估值与盈利预测不及预期。

总结

伟星新材在2022年上半年表现出稳健增长的态势，特别是在防净水业务和海外市场拓展方面取得了显著进展。尽管受到原材料价格上涨的影响，公司通过优化管理，有效降低了费用率，提升了运营效率。公司未来盈利预测乐观，维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动及市场估值变化的风险。