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伟星新材（002372）公司点评报告总结

核心内容概览

伟星新材于2022年3月31日发布了2021年度报告，并获得了“买入”评级。报告指出公司2021年实现营业收入63.88亿元，同比增长25.13%；实现归母净利12.23亿元，同比增长2.58%。尽管原材料价格上涨导致主营业务毛利率下降3.57个百分点至40.57%，但公司通过经销渠道对冲成本压力，经营质量持续向好。

主要观点

• 营收增长显著：公司2021年营收大幅增长，主要得益于零售业务的逆势快速发展，尤其是PPR管材管件业务，营收同比增长27.64%，PE同比增长5.77%，PVC同比增长38.37%。
• 防净水业务增长亮眼：防净水等新业务实现销售同比增长超过80%，成为公司增长的重要驱动力。
• 工程业务稳步增长：工程业务在报告期内实现55.18%的高速增长，显示出公司在该领域的积极拓展和客户结构优化。
• 零售业务占比高：零售业务营收占比超过90%，其中PPR业务占销售比重超55%，贡献近80%的利润。
• 研发投入加大：2021年研发费用同比增长18.17%至1.85亿元，公司拥有1,100多项专利，展现出强大的创新能力。
• 全球布局加速：公司境外收入同比增长25.95%至1.59亿元，借助泰国、新加坡等本地化优势提升市占率，并积极布局欧洲市场。
• 现金流管理良好：经营活动现金流量净额增长18.37%至15.94亿元，经营性现金流/净利润由2020年的1.13提升至2021年的1.3，显示公司回款能力强。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年EPS分别为0.89/1.02/1.18元，对应PE分别为22.04/19.22/16.56倍，显示出良好的增长潜力。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2021年营业收入：63.88亿元
  • 2021年归母净利：12.23亿元
  • 2022年预计营业收入：75.25亿元
  • 2024年预计净利润：18.9亿元

• 股票数据：

  • 2022年3月30日收盘价：19.61元
  • 6个月目标价：28.05元
  • 12个月股价区间：16.11~26.04元
  • 总市值：312.21亿元

• 财务与估值指标：

  • 2021年P/E：31.65倍
  • 2024年P/B：4.21倍
  • 2024年P/S：3.01倍
  • 2021年净资产收益率：24.93%
  • 2024年预计净资产收益率：25.4%

• 风险提示：

  • 原材料价格大幅上涨
  • 盈利预测不及预期

未来展望

公司未来将继续推进“同心圆”战略，优化客户和产品结构，提升市场占有率。在市政和工程业务中不断发力，同时加大研发投入，拓展国际市场，以增强整体竞争力。

研究团队

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 陶昕媛：研究助理，2020年加入东北证券。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场也有相应基准。

总结

伟星新材在2021年展现出强劲的营收增长，特别是在零售业务和防净水新业务方面。公司通过有效的成本管理和渠道优化，保持了良好的经营质量与现金流状况。未来，公司有望通过持续的研发投入和全球布局，进一步巩固其市场地位并实现稳健增长。