20221028-东吴证券-伟星新材-002372.SZ-2022年三季报点评_Q3盈利改善显著_防水净水等快速发展支撑收入韧性_3页_434kb

伟星新材（002372）2022年三季报总结

核心内容概述

伟星新材于2022年10月28日发布三季报，整体业绩表现稳健，其中第三季度盈利显著改善，收入增长保持韧性。公司持续推动“双轮驱动”战略，强化零售端渠道下沉与工程端市场拓展，同时在防水、净水等新产品领域实现快速发展。尽管面临疫情反复及地产销售低迷等压力，公司仍展现出较强的抗风险能力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年Q1-3公司实现营业收入41.63亿元，同比增长3.40%；归母净利润7.37亿元，同比下降0.92%。其中，Q3营收16.61亿元，同比增长1.31%；归母净利润4.04亿元，同比增长12.49%，盈利改善显著。

• 收入结构：
  零售与市政工程业务表现优于建筑工程，支撑收入增长。同心圆产品（如防水、净水）快速放量，推动整体收入增长保持稳定。

• 毛利率提升：
  受PVC等原材料价格回落影响，公司Q3毛利率达到43.31%，同比提升1.42个百分点，显示成本控制能力增强。

• 费用管理：
  销售费用率微升0.14个百分点至9.43%，管理费用率下降0.44个百分点至3.28%，研发费用率下降0.13个百分点至2.70%，整体费用保持稳定。

• 现金流改善：
  Q3经营活动现金流净额为5.94亿元，同比增长25.09%。付现比下降30.69个百分点，主要受益于原材料价格下降带来的成本节约。

• 盈利预测调整：
  由于市场环境变化，公司2022-2024年归母净利润预测下调至12.64/15.18/17.73亿元，分别同比增长3%/20%/17%。对应PE分别为22X/18X/15X，维持“买入”评级。

关键财务数据

营收与利润

财务预测

估值指标

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 新业务开拓不及预期风险

投资评级

公司投资评级：买入
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

相关研究

• 《伟星新材(002372)：2022年半年报点评：零售逆势显韧性，同心圆业务稳健成长》（2022-08-17）
• 《伟星新材(002372)：2022年一季报点评：业绩表现稳健，抗风险能力突出》（2022-04-29）

总结

伟星新材在2022年三季报中展现出稳健的经营能力和盈利改善趋势，尤其在第三季度，毛利率显著提升，现金流状况良好，支撑了公司整体的收入增长韧性。公司通过“双轮驱动”战略，在零售和工程业务上均取得进展，特别是在防水、净水等新产品领域。尽管面临宏观经济和行业环境的挑战，公司仍被给予“买入”评级，未来盈利预期保持增长，估值逐步下降，反映市场对其长期发展潜力的认可。