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伟星新材2022年半年报总结

核心内容

伟星新材（002372）于2022年8月17日发布半年报，公司实现营业收入25.02亿元，同比增长4.83%；归属上市公司股东的净利润3.65亿元，同比下降11.80%。尽管面临行业竞争加剧与原材料成本上升的双重压力，公司仍通过“同心圆”战略和国际化布局实现了收入的稳定增长。

主要观点

1. 行业竞争加剧，业绩承压

• 行业环境：2022年上半年，受房地产行业资金短缺影响，地产开工面积与销售面积大幅缩减，地产链管道需求下降。同时，地缘政治及局部冲突导致原材料价格持续高位运行，成本压力显著。
• 公司表现：公司营业收入同比增长4.83%，但净利润同比下降11.80%，主要受成本上升及市场需求疲软影响。
• 毛利率与净利率：公司毛利率、净利率分别同比下滑3.19和2.71个百分点，反映盈利空间受到压缩。
• 业务结构：PPR、PE、PVC管材管件业务收入占比分别为47.07%、23.24%和17.30%，其中PVC业务同比增长18.80%，其他产品收入同比增长64.02%，显示“同心圆”战略成效显著。
• 应收账款增加：公司应收账款同比增长1.14亿元，达4.57亿元，主要受工程业务增长及收购捷流公司并表影响。

2. 原材料价格回落，盈利空间释放

• 成本端：原材料价格在6月份开始回落，行业盈利空间有所恢复。
• 需求端：国家水网与地下管网建设成为基建重点，预计将在“存量+增量”两方面带动市场需求回暖，塑管行业有望率先受益。

3. 国际化布局加速，境外收入大幅增长

• 东南亚市场：公司持续推进泰国工业园的运营管理，强化其作为东南亚市场开拓的核心基地。
• 捷流团队融合：加快与捷流团队及业务的融合，利用其本土渠道和品牌优势，优化东南亚与南亚市场布局。
• 境外收入：2022年上半年实现境外收入1.46亿元，同比增长130.18%，显示国际化战略取得积极进展。

关键信息

财务数据

• 当前股价：20.10元
• 52周价格区间：16.09-25.45元
• 总市值：32,001.47百万
• 流通市值：29,202.18百万
• 日均成交额：377.11百万
• 近一月换手率：0.56%

盈利预测

估值指标

营运能力

偿债能力

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（维持）
• 风险提示：
  • 市场需求不及预期
  • 原材料价格上涨
  • 行业竞争加剧
  • 疫情反复影响经济
  • 宏观环境出现不利变化

总结

伟星新材作为国内PP-R管道的领先企业，在行业竞争加剧和原材料成本高企的背景下，通过“同心圆”战略和国际化布局，实现了收入的稳步增长，尤其是在其他产品和境外市场表现突出。尽管净利润承压，但随着原材料价格回落和国家基建政策推动，公司未来盈利空间有望逐步释放。分析师认为公司具备较强的市场竞争力，维持“买入”评级。