20220817-东吴证券-伟星新材-002372.SZ-2022年半年报点评_零售逆势显韧性_同心圆业务稳健成长_3页_474kb

伟星新材（002372）2022年半年报总结

核心内容概览

伟星新材发布2022年半年报，显示其在疫情背景下业务仍保持一定韧性，零售与工程业务双轮驱动战略持续推进，整体财务表现稳健。公司预计未来三年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

主要财务数据

业务表现分析

• 零售业务：在疫情环境下保持稳定，渠道下沉和空白市场扩张持续推进，同心圆产品配套率提升带动客单价增长。
• 工程业务：稳健拓展，重点布局地产与市政市场，确保经营质量。
• 分业务营收：
  • PPR管材管件：营收11.78亿元，同比下滑4.93%。
  • PE管材：营收5.81亿元，同比增长2.20%。
  • PVC管材管件：营收4.33亿元，同比增长18.80%。
  • 其他产品：营收2.45亿元，同比增长64.02%，主要受益于防水、净水产品销售增长及捷流公司收购带来的收入。

毛利率与费用率

• 毛利率：
  • PPR管道：54.45%，同比增长0.15pct。
  • PE管道：25.77%，同比下滑3.87pct。
  • PVC管道：13.25%，同比增长1.89pct。
  • 其他产品：36.70%，同比下滑3.48pct，主要受防水业务毛利率下滑影响。
• 费用率：
  • 销售费用率：10.36%（去年同期为9.58%），主要因职工薪酬及广宣费增加。
  • 管理费用率：6.28%，同比下降0.93pct，因股权激励费用减少。
  • 研发费用率：3.03%，同比基本持平。

现金流量状况

• 经营活动现金流净额：8,829万元，同比下滑79.52%，主要因原材料采购增加，且无上年同期的股权激励验资户资金解冻。
• 收现比：110.90%，同比基本持平。
• 付现比：118.43%，同比上升8.80pct，主要受原材料采购增加影响。

资产负债表关键数据

财务指标预测

投资评级与预测

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润分别为13.39/16.25/19.00亿元，分别同比增长9%/21%/17%。
• 估值：对应PE分别为23X/19X/16X，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动风险：对成本和毛利率产生影响。
• 竞争加剧风险：可能压缩利润空间。
• 新业务开拓不及预期风险：可能影响长期增长潜力。

市场数据

总结

伟星新材在2022年上半年面对疫情冲击，依然保持了业务的稳定性和一定的增长潜力。零售业务通过渠道下沉和产品延伸增强韧性，工程业务则持续拓展增量市场。尽管部分业务毛利率承压，但公司整体盈利能力稳健，财务状况良好，未来三年盈利预测显示增长趋势。公司维持“买入”评级，但需关注宏观经济、原材料价格波动及新业务发展等潜在风险。