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伟星新材（002372.SZ）2022年半年报总结

核心内容概述

伟星新材于2022年8月16日发布半年报，报告期内实现收入25.02亿元，同比增长4.83%，但归母净利润为3.65亿元，同比下滑11.8%。其中，第二季度收入14.96亿元，同比增长0.39%，归母净利润2.48亿元，同比下滑17.68%。公司通过“同心圆”产品链战略及收购捷流公司，推动境外市场拓展，取得显著成效。

主要观点

• 收入结构：公司PPR业务收入占比最高（47.07%），但增速为-4.93%；PE业务增速为2.2%；PVC业务增速显著（18.8%）；防水、净水等其他产品收入增速达64.02%，成为增长亮点。
• 境外市场：境外收入同比增长130.18%，主要得益于捷流公司收购及东南亚市场开拓。
• 盈利能力：公司上半年毛利率为37.73%，同比减少3.19个百分点，净利率为14.72%，同比减少2.71个百分点，主要受毛利率下降及投资收益减少影响。
• 现金流与应收款：经营活动现金流净额为8829万元，同比下降79.52%，但应收款风险总体可控，应收账款与票据占营收比重为18.67%。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.29亿元、17.12亿元、19.71亿元，三年复合增速为17.24%，对应PE分别为22X、18X、16X。

关键信息

财务指标

财务比率

营收与利润增长预测

• 2022年预计营收增长15.5%，归母净利润增长16.8%。
• 2023年预计营收增长15.8%，归母净利润增长19.8%。
• 2024年预计营收增长13.1%，归母净利润增长15.1%。

营运与偿债能力

• 应收账款周转率保持稳定，为19.8次。
• 流动比率和速动比率均有所改善，分别为2.9和2.1。
• 资产负债率小幅上升，从23.2%升至24.3%，但净负债比率保持负值，显示公司具备较强的偿债能力。

风险提示

• 原材料价格大幅波动可能对盈利能力造成压力。
• 新业务拓展可能不及预期，影响整体增长表现。

投资建议

分析师沈猛维持“增持”评级，认为公司通过“同心圆”战略和境外市场拓展，能够实现稳健增长，预计未来三年复合增速为17.24%。公司零售端持续强化渠道下沉，工程端则注重风险控制与结构优化，未来发展前景乐观。