20250922-中国银河-银行业周报_14天逆回购操作调整_促消费政策再加码_20页_10mb

银行业周报总结

总体表现

银行业在2025年9月15日至21日期间表现疲软，道低于沪深300指数的-0.44%，下跌4.21%。具体板块中，国有行和股份行跌幅最大，分别达-4.43%和-4.48%，城商行和农商行也分别下跌3.61%和3.54%。个股方面，仅齐鲁银行微涨0.18%，多数银行股下跌。

央行逆回购操作调整

• 央行将14天逆回购操作调整为固定数量、利率招标和多重价位中标，取消统一利率，强化7天逆回购利率作为政策利率核心地位。
• 影响分化：国有大行定价能力强，资金成本可能改善；中小行面临资金成本上升风险。操作时间临近国庆假期，旨在稳定流动性，体现适度宽松货币政策。

促消费政策加码

• 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，推进服务消费平台、高品质服务供给、消费新增量等五大方面。
• 金融支持措施包括结构性货币政策工具、创新信贷产品、财政协同和拓宽融资渠道，预计零售信贷和对公贷款增量空间打开，但仍需关注消费修复力度。

估值与投资建议

• 银行板块市净率0.67倍，股息率4.33%，高于市场平均水平。
• 投资建议：维持“推荐”评级，建议关注政策成效和10月相关会议，推荐工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行和招商银行。
• 中期预期：消费政策积累积极因素，可能推动业绩拐点，个股估值重塑。

风险提示

• 经济下滑风险、资产质量恶化、利率下行可能导致净息差压力、关税冲击需求减弱等。需密切监测流动性管理和消费政策落实情况。