20180527-光大证券-家电行业每周观点_空调零售进入关键窗口期_对待数据力求兼听则明_5页_810kb

家电行业每周观点总结（20180527）

核心内容概述

本周家电行业整体表现逊于大盘，市场对空调和厨电板块的关注度较高。分析师指出，尽管厨电零售数据平淡，空调零售正进入关键窗口期，建议投资者综合多维度数据进行分析，避免单一数据误导判断。整体来看，行业面临地产下行和竞争加剧的短期压力，但长期仍具成长潜力。

主要观点

• 厨电板块表现：

  • 厨电零售数据整体低迷，奥维和中怡康数据显示4月烟灶消零售量和零售额同比下滑，行业ASP下降。
  • 线上线下增速分化，线上表现优于线下。
  • 厨电行业竞争格局相对稳定，主要品牌市场份额变动不大。

• 空调板块展望：

  • 空调零售进入关键监测期，6月终端零售数据将影响全年判断。
  • 当前渠道库存处于合理水平，厂商调研反馈库存不高，4月安装卡增速维持在15%左右，出货与需求基本匹配。
  • 建议投资者结合第三方线上线下零售监测数据、安装卡及厂商出货数据进行综合分析，避免单一数据误导。

• 投资逻辑转变：

  • 今年投资逻辑回归消费本质，强调公司自身阿尔法价值。
  • 选股应以“龙头的个体能力”为核心，关注其在渠道运营效率、产品导向及市场份额集中方面的表现。

• 投资建议：

  • 业绩确定性强的白电龙头：青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A。
  • 成长逻辑清晰的厨电与小家电企业：苏泊尔、欧普照明、华帝股份、老板电器。
  • 处于估值与经营底部，静待拐点：九阳股份、TCL集团。

关键数据汇总

空调市场

• 4月空调安装卡增速保持在15%左右，出货与需求匹配。
• 格力、美的等公司库存水平不高，显示渠道健康。

厨电市场

• 奥维4月烟/灶/消总零售量同比分别-7%、+1%、-6%，零售额同比分别-9%、-3%、-7%。
• 中怡康数据显示，烟/灶/消零售量同比分别-19.3%、-18.7%、-24.2%，但线下ASP同比上升。
• 竞争格局方面，线下油烟机市场份额方太/老板/美的/华帝分别为19%/22%/10%/10%，线上分别为11%/15%/17%/8%。

电视市场

• 4月电视零售量为303.3万台，同比-9.4%，销售额同比-18.4%。
• 液晶电视均价为3288元，同比-9.9%。
• 小米表现亮眼，零售量同比+304.7%，份额提升至10.1%。

风险因素

1. 宏观经济不景气：可能对行业造成系统性风险。
2. 地产销量萎缩：将影响家电行业新增需求。
3. 原材料价格上涨：可能导致企业成本压力上升，毛利率下降。

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析与估值方法局限性

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。

特别声明

• 本报告仅供光大证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，不保证及时发布更新。
• 投资者应自行决策并承担风险。
• 公司及分析师不承担依据本报告进行投资决策所导致的后果。
• 报告内容不得随意引用或删改，需注明来源。

联系方式