> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 神火股份2026年半年报总结 ## 核心内容概述 神火股份在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于电解铝和煤炭业务的协同提升。公司上半年实现营业收入247.91亿元，同比增长21.35%；归属于上市公司股东的净利润达到47.81亿元，同比增长151.06%；扣非后净利润为47.85亿元，同比增长138.07%。其中，2026年第二季度营业收入环比略有下降，但净利润和扣非净利润分别同比增长108.30%和94.07%，显示出业务复苏趋势。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业务表现 - **电解铝业务**：实现满产满销，毛利润同比增长122.55%至77.30亿元，毛利率同比提升20.83个百分点至45.33%。主要受益于电解铝现货均价同比上涨18.82%至24141.21元/吨，以及氧化铝成本的下降（同比下降21.72%至2705.61元/吨）。 - **煤炭业务**：销售均价同比上涨11.06%至858.72元/吨，毛利润同比增长117.38%至7.41亿元，毛利率同比提升11.85个百分点至23.68%。煤炭业务的回暖为公司业绩提供了有力支撑。 - **炭素与铝箔产品**：炭素产品销售同比增长101.58%，铝箔销售同比增长17.47%，均表现良好。 ### 2. 业绩增长驱动因素 - 电解铝业务盈利弹性释放，推动公司整体业绩提升。 - 煤炭业务价格回升，改善盈利能力。 - 两业务的协同效应显著，共同促进公司业绩高增。 ### 3. 股权激励计划 公司拟实施2026年限制性股票激励计划，激励对象包括高管、核心管理人员及技术人员，不超过468人。激励计划设定明确的业绩目标： - 2026年归母净利润增长率不低于25%； - 2026-2027年归母净利润平均值增长率不低于26%； - 2026-2028年归母净利润平均值增长率不低于34%； - 加权平均净资产收益率平均值不低于17.8%、17.9%、18%； - 现金分红比例不低于30%。 该计划体现了公司对未来发展的信心，有助于增强核心团队的稳定性与积极性。 ### 4. 投资建议 公司未来三年（2026-2028年）归母净利润预计分别为93.91亿元、92.15亿元、93.16亿元，对应PE分别为6.01x、6.13x、6.06x。分析师维持“推荐”评级，认为公司业绩有望持续上行。 ### 5. 风险提示 - 电解铝价格大幅下跌； - 煤炭价格大幅下跌； - 电解铝和煤炭产量不及预期； - 电解铝生产成本大幅上升。 ### 6. 财务指标预测 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 41240.76 | 49668.84 | 49100.63 | 49443.97 | | 归母净利润 | 4005.36 | 9390.95 | 9214.91 | 9315.99 | | 毛利率 | 23.36% | 32.00% | 31.77% | 31.87% | | 摊薄EPS（元） | 1.78 | 4.18 | 4.10 | 4.14 | | PE | 14.09x | 6.01x | 6.13x | 6.06x | | PB | 2.30x | 1.83x | 1.53x | 1.31x | | PS | 1.37x | 1.14x | 1.15x | 1.14x | ### 7. 财务状况分析 - **资产负债表**显示，公司资产总额逐步增长，股东权益持续增加，资本结构趋于优化。 - **现金流量表**显示，2026年经营性现金流净额显著增长，达15195.44亿元，投资和筹资活动现金流有所波动，但整体现金净流入趋势良好。 ## 结论 神火股份2026年上半年业绩大幅增长，主要由电解铝和煤炭业务的双重驱动。公司通过优化成本结构、提升产品价格和产量，有效增强了盈利能力。同时，公司推出股权激励计划，进一步强化了对未来发展的信心。分析师认为，公司具备良好的增长潜力，维持“推荐”评级。然而，需关注电解铝和煤炭价格波动、产量及成本控制等风险因素。