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2月金股配置：增量资金助推牛市

核心内容

2021年2月的金股配置报告指出，未来一个季度市场上涨的主要驱动力将从盈利预期改善转向增量资金的流入。成长股的估值调整已较为充分，存在估值修复的可能，而新能源车、军工等基本面预期较高的行业仍将是资金关注的重点。周期金融板块前期表现弱于预期，但随着投资者认知转变，其表现有望增强，尤其是年报季报披露期和春节后开工期间。

报告推荐了多个行业中的优质标的，涵盖电子、社服、传媒、轻工制造、电新、计算机、化工、机械等，重点包括京东方A、中国中免、芒果超媒、分众传媒、太阳纸业、福斯特、比亚迪、天齐锂业、东方财富、龙佰利、埃斯顿等。

主要观点

• 市场风格变化：市场上涨动力由盈利预期转向增量资金，板块表现将随之变化，大部分板块有绝对收益机会。
• 成长股估值修复：成长股估值已充分调整，存在修复机会，尤其是增量资金流入初期。
• 新能源车与军工：作为基本面预期最高的行业，新能源车和军工将继续吸引资金，是近期最强方向。
• 周期金融板块：受投资者认知转变滞后影响，前期表现较弱，但未来有望增强，建议超配。
• 资金格局变化：虽然12月M1、M2增速下降，但居民增配公募产品趋势持续，流动性向估值洼地扩散。
• 经济恢复情况：经济进入开工淡季，基建、房地产、制造业投资增速回落，但整体经济逐步恢复。
• 疫情影响：疫情反复虽影响恢复速度，但不足以改变全球经济恢复趋势。

关键信息

推荐行业及公司

重点分析逻辑

• 京东方A：Q3营收与净利大幅增长，面板行业供需偏紧，公司技术优势明显，有望受益于行业格局优化。公司拟收购多家企业，提升技术与产能布局，预计2021年净利润100亿元，PE 25倍，维持“强烈推荐”。
• 中国中免：双十一期间销售增长显著，离岛免税销售额达37.1亿元，全年预计增长119%。线上销售增长迅速，预计2021年净利润102.03亿元，PE 54倍，维持“强烈推荐”。
• 芒果超媒：全年业绩高增长，会员数达3613万，内容电商布局显著，预计2021年净利润23.48亿元，PE 53倍，维持“强烈推荐”。
• 分众传媒：四季度业绩亮眼，预计全年净利润55.59亿元，PE 27.2倍，维持“强烈推荐”。
• 太阳纸业：2020年H1盈利符合预期，Q3-Q4有望迎来需求旺季，预计2021年净利润29.57亿元，PE 15.1倍，维持“强烈推荐”。
• 福斯特：光伏胶膜业务增长显著，预计2021年净利润20.43亿元，PE 33.5倍，维持“强烈推荐”。
• 比亚迪：H股配售筹集大量资金，助力新能源车业务发展，预计2021年净利润69.87亿元，PE 95倍，维持“强烈推荐”。
• 天齐锂业：债务问题缓解，锂价上行，预计2021年净利润5.24亿元，PE 407倍，维持“强烈推荐”。
• 东方财富：证券业务表现强劲，基金代销与融资融券业务增长显著，预计2021年净利润53.62亿元，PE 63.21倍，维持“强烈推荐”。
• 龙佰利：钛白粉产能扩大，价格回升，预计2021年净利润39.5亿元，PE 22倍，维持“强烈推荐”。
• 埃斯顿：并购落地，定增引入战略投资者，预计2021年净利润2.6亿元，PE 101倍，维持“推荐”。

风险提示

• 市场风险：房地产市场超预期下行、美股剧烈波动。
• 行业风险：中美贸易摩擦加剧、疫情反弹、行业竞争加剧、宏观经济下行、广告行业不景气、钛白粉价格下跌、安全环保事故、并购整合风险、应收账款回收风险、新项目及用户付费不及预期等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避（基于行业指数表现与市场基准指数的对比）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避（基于公司股价表现与市场基准指数的对比）。

财务数据概览

分析师声明

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员，2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 程磊：14年证券研究经验，2011-2015年连续5年基础化工行业新财富最佳分析师。
• 开文明：上海交通大学学士，复旦大学世界经济硕士，2007-2012年历任光大证券研究所交通运输行业分析师、策略分析师、首席策略分析师。
• 姚轩杰：社服行业首席分析师，中国人民大学硕士，5年投资研究经验，擅长基本面研究与行业趋势把握。
• 赵汐雯：加拿大圣玛丽大学金融学硕士，2015年开始从事行业研究，曾供职于民生证券研究院、方正证券研究所。
• 马笑：华中科技大学硕士，5年文化传媒互联网实业和投资经验，2018年东方财富中国百佳分析师传媒行业第一名。
• 毛正：复旦大学硕士，3年美国半导体上市公司工作经验，5年商品证券领域投研经验。
• 孟鹏飞：机械行业分析师，7年高端装备产业经验，4年证券从业经验，2020年2月加入新时代证券研究所。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司提供，不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易。报告内容基于各种假设，不保证准确性与完整性。客户需自行承担使用本报告的风险。