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OLED行业供需两旺，产业链投资机会凸显

核心内容

OLED（有机发光二极管）技术因其显示效果佳、轻薄、能耗低、可实现柔性等优势，正在快速替代LCD（液晶显示器），推动整个电子行业向更高质量、更灵活的显示技术发展。随着苹果等大品牌厂商的加入，OLED市场需求迅速增长，行业进入需求与供给双旺阶段。

主要观点

• OLED需求快速增长：OLED技术的成熟与应用扩展使得其需求呈现爆发式增长，尤其是在智能手机、可穿戴设备、VR设备等新兴智能硬件中。
• 苹果推动行业变革：苹果公司自2017年iPhone X开始采用OLED屏幕，成为推动OLED行业发展的关键因素，带动了上下游产业链的迅速发展。
• 供给端加速扩张：全球OLED产能在2017~2020年间预计以约50%的复合增速增长，韩国和中国厂商均积极布局，其中中国厂商如京东方、天马等正在加速追赶。
• 柔性OLED仍处卖方市场：预计至2020年，柔性OLED仍处于供不应求状态，其高附加值和高技术壁垒使其成为行业盈利弹性较大的领域。
• 产业链变化带来投资机会：OLED的制程和结构与LCD有显著差异，导致其在设备、材料、面板制造等环节带来新的投资机遇。

关键信息

需求端

• OLED在智能手机、VR设备、可穿戴设备等领域的应用加速，预计到2020年OLED整体产值将超过400亿美元。
• 随着苹果、华为、OPPO、Vivo等品牌厂商的OLED导入，OLED手机屏幕需求将显著增长。
• 智能手表和VR设备对OLED的需求将推动柔性屏幕市场快速增长，预计到2020年，柔性OLED屏幕需求将达6700万片。

供给端

• 三星在OLED领域占据主导地位，尤其在智能手机OLED屏幕市场，份额达98%。
• 韩国厂商（包括三星和LG）以及中国厂商（如京东方、天马、维信诺等）均在积极扩充产能。
• 2017~2020年，全球AMOLED产能预计年均增长约50%，其中柔性OLED供给增长尤为显著。

供需分析

• 柔性OLED预计至2020年仍处于供不应求状态，尤其是可折叠屏幕的出现，将使需求进一步激增。
• OLED硬屏供应将逐步增长，预计在2020年前后达到供需平衡。
• OLED的制程和结构变化对整个产业链产生深远影响，带动设备、材料等上游领域的发展。

投资建议

• 关注具有技术实力和资金实力的面板企业，如京东方A、深天马A。
• 上游企业如大族激光、精测电子、三利谱等也具备投资价值，尤其在设备和材料领域。
• 随着国产OLED产能的提升，未来有望在全球市场中占据重要地位。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨的风险
• 产品价格下滑的风险
• 行业景气度下滑的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 重大行业政策变化的风险

图表索引（摘要）

• 图1：LCD与OLED面板结构对比
• 图2：OLED分类
• 图3：PMOLED结构图
• 图4：AMOLED结构图
• 图5：OLED vs LCD:动态表现
• 图6：LCD与AMOLED屏幕（5.5”HD）成本对比
• 图7：LCD与AMOLED屏幕（5.5”QHD）成本对比
• 图8：苹果使用OLED屏幕产品的发展历程
• 图9：苹果引领科技风潮
• 图10：OLED整体产值预测
• 图11：可折叠手机概念图
• 图12：三星S6 Edge采用AMOLED曲面屏
• 图13：VR显示器对比：刷新率低会引起眩晕
• 图14：三星Gear S智能手表采用柔性屏幕
• 图15：全球硬屏OLED需求及增长预测
• 图16：全球柔性OLED需求及增长预测
• 图17：蒸镀工艺流程及蒸镀机系统构成
• 图18：中韩厂商是OLED的主要投资力量
• 图19：全球柔性与刚性屏幕的产能增长情况
• 图20：全球OLED硬屏供需情况
• 图21：全球柔性OLED屏幕供需情况
• 图22：OLED面板主要工艺流程
• 图23：OLED带来全产业链的改变
• 图24：5.5” FHD Rigid OLED面板成本
• 图25：5.5” 2K Flexible OLED面板成本

表格索引（摘要）

• 表1：AMOLED vs LCD主要参数对比
• 表2：2016年使用OLED屏幕的手机型号
• 表3：智能手机OLED需求测算
• 表4：2016~2020年VR设备对OLED需求
• 表5：2016~2020年智能手表对OLED需求
• 表6：三星和LG的AMOLED产能规划
• 表7：中国面板厂商AMOLED产能规划
• 表8：各面板厂对应的主要蒸镀设备厂商
• 表9：智能手机AMOLED供给测算
• 表10：AMOLED供给测算结果
• 表11：全球OLED硬屏及柔性屏供需对比
• 表12：OLED产线盈利性测算
• 表13：OLED产线净利润与面板价格、良率的敏感性分析
• 表14：OLED产线净利率与面板价格、良率的敏感性分析
• 表15：OLED制程与LCD制程对比
• 表16：主要面板厂商及其Driver IC供应商
• 表17：OLED制程中的设备需求变化
• 表18：2017~2019年全球LCD面板新增产能
• 表19：黑牛食品（维信诺）及深天马OLED产线规划
• 表20：精测电子主要客户收入规模及占比

总结

OLED行业正经历从需求端到供给端的全面爆发，其技术优势与市场潜力显著。随着苹果等品牌厂商的推动，OLED在智能手机、可穿戴设备、VR设备等领域的需求快速增长。供给端，中韩厂商正加速布局，尤其在柔性OLED领域，其产能与良率逐步提升，推动行业进入快速发展阶段。OLED的制程与结构变化，使得其产业链中的设备、材料等环节迎来新的发展机遇，为相关企业带来巨大的盈利空间和投资机会。