20230120-中原证券-昭衍新药-603127.SH-调研简报_业绩超预期_未来仍将保持快速增长_3页_435kb

昭衍新药(603127)调研简报总结

核心内容

昭衍新药于2023年1月17日发布2022年业绩预告，显示出公司业绩大幅超预期，预计实现营业收入20.65-23.69亿元，同比增长36.2%-56.2%；归母净利润10.12-11.23亿元，同比增长81.5%-101.5%；扣非净利润9.61-10.67亿元，同比增长81.2%-101.2%。剔除非经常性损益后，经调整扣非净利润增长52.2%-72.2%，表明公司主营业务持续强劲增长。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2022年业绩表现远超预期，主要得益于创新药研发的持续增长和订单执行效率的提升。
• 在手订单充足：截至2022年中报，公司在手订单超过41亿元，为业绩增长提供了坚实支撑。
• 产能持续扩张：公司已建成并投入使用超过4万平方米的实验室和动物房，满足日益增长的业务需求。未来，苏州昭衍Ⅱ期工程及华南基地的产能将陆续投产，进一步增强公司服务能力。
• 技术能力领先：公司在非临床评价、检测与诊断、生物分析等关键领域持续投入，提升在CGT、核酸药物、细胞外泌体等新兴领域的服务能力，保持行业领先优势。
• FDA新政影响有限：尽管美国食品药品监督管理局现代化法案提出减少动物实验的使用，但短期内非动物方法尚无法全面替代动物实验，公司已布局类器官模型等前沿技术，为未来替代做准备。
• 产业链成本可控：试验猴价格在2022年快速上涨，但公司采购价格稳定，具备一定的成本转嫁能力。广西猴厂已开始达产，但完全达产仍需时间。
• 临床业务持续增长：随着疫情高峰过去，公司临床试验业务有望保持快速增长，尤其在药物早期临床试验服务（I期及BE试验）方面。
• 海外业务稳步发展：Biomere经营状况良好，预计未来将保持15%左右的收入增速。

关键信息

财务数据（截至2022-09-30）

业绩预测（单位：亿元）

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：维持“买入”评级（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

风险提示

• 订单确认进度不及预期
• 试验猴价格大幅下跌

结论

昭衍新药凭借在创新药研发领域的领先优势和持续的产能扩张，2022年业绩表现强劲，未来增长潜力较大。公司已布局前沿技术，如类器官模型，以应对FDA新政带来的挑战。同时，公司保持对上游产业链的灵活应对，下游临床试验业务和海外业务均有望持续增长。基于其良好的财务表现和成长性，维持“买入”投资评级。