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万联晨会总结（2018年11月26日）

核心内容概览

本周万联晨会分析了当前A股市场走势，指出影响市场的主要因素包括经济基本面、市场无风险利率和市场风险偏好。会议认为，短期市场下跌主要由风险偏好回落引发，而中长期来看，市场已进入政策底和估值底的双底区间，具备一定的支撑力。

主要观点

1. 经济基本面

• 减税政策（尤其是增值税）尚未落地，市场对中美贸易摩擦升级的担忧加剧。
• 经济增速快速回落的预期仍未缓解，对市场形成压力。

2. 市场无风险利率

• 十年期国债收益率已回落至3.4%以下，表明市场对无风险资产的需求上升。
• 随着经济增速放缓，央行将更倾向于通过宽松货币政策稳定经济，利率仍有进一步下行空间。

3. 市场风险偏好

• 上周市场风险偏好快速回落，主要受获利了结压力和政策刺激力度减弱影响。
• 市场成交量萎缩，资金逢高减仓，领涨板块和个股成为调整主力。
• 消费类个股因涨幅较小，有资金流入迹象。
• 中美贸易谈判结果将对市场风险偏好产生重要影响，本周G20峰会是关键节点。

4. 市场热点

• 短期资金以防守为主，建议关注医药和黄金板块。
• 从中长期角度看，市场具备布局机会，投资者可逢低进行战略配置。

关键信息

国内财经要闻

• 国务院发布自贸区改革措施，支持个人开展境外证券投资，并推动知识产权证券化试点。
• 最高人民法院召开民营企业座谈会，强调通过破产重整帮助民营企业化解债务、提升产业层次。
• 证监会表示将继续整合行政处罚力量，严惩资本市场违规行为。
• 商务部发布《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，计划到2020年建立分类分级管理制度，到2025年实现全国统一。

国内市场表现

国际市场表现

总结

当前市场在经济基本面疲软、政策刺激不足和风险偏好回落的多重压力下表现低迷。短期市场情绪受中美贸易谈判结果影响较大，需关注政策动向以判断市场能否企稳回升。从中长期看，市场已进入双底区域，具备一定的支撑，适合中长期投资者布局。建议关注医药和黄金等防御性板块，同时留意政策释放的积极信号。

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