20181126-东兴证券-证券行业周报_纾困计划与股份回购细则组合拳稳定预期_风险偏好提升可期后续行情_13页_1mb

证券行业周报总结

核心内容概述

2018年11月26日发布的证券行业周报分析了证券板块在上周的表现及业务数据，同时提出了投资策略与重点推荐组合。报告指出，尽管证券板块整体表现弱于大盘，但优于非银金融行业。当前证券板块的贝塔转换上行扩张周期尚未完成，市场走势存在不确定性，但券商板块的核心逻辑在于股票质押PB估值修复与风险偏好提升。报告认为，未来两个月应重点关注质押业务纾困方案与上市公司股份回购细则，以稳定股价并修复净资产估值。

主要观点

证券板块表现

• 上周（2018-11-19至2018-11-23）沪深300指数下跌3.5%，证券板块跌幅为5.6%，排名申万104个二级行业第58位。
• 证券板块34只个股全部下跌，跌幅最小为天风证券（-1.7%），最大为太平洋（-10.1%）。

业务数据跟踪

• 经纪业务：A股市场日均成交额下降10.18%，为3743.36亿元；交易所债券日均成交额小幅上涨1.37%，为9207.46亿元。
• 投行业务：IPO业务回暖，共发生4次；债券承销业务保持强劲，共283笔，其中ABS承销业务83笔，占比高。
• 资管业务：上周共发行88支资管产品，货币市场型和债券型为主，混合型和股票型较少。存续资管产品规模和数量有所降低。
• 自营业务：14家券商的资产配置带来正超额收益，但多数券商重仓股收益为负，中信证券亏损最大。
• 信用业务：两融余额为7822亿元，周环比上升0.8%，占A股流通市值的2.09%。近期利率维持低位，企业债发行利率继续下降。

市场情绪

• 个人投资者和机构开户数维持低位，分别为24.56万和0.01万。
• 机构投资者的信用账户开户数较前有明显回落。

关键信息

投资策略

• 目前证券板块的贝塔转换上行扩张周期尚未完成，走势方向不确定性较高。
• 前期券商板块上涨主要由基本面舆情推动，如股票质押纾困、刺激交易、再融资松绑等，尚未进入风险偏好提升阶段。
• 券商板块行情逻辑为：质押业务PB估值修复 + 风险偏好提升。
• 推荐关注质押业务纾困方案与股份回购细则的组合拳，以稳定市场预期。

本周重点推荐组合

• 推荐组合：中信证券（20%）、广发证券（30%）、长江证券（25%）、华西证券（25%）。
• 绝对收益为-5.54%，相对申万证券Ⅱ行业指数跑赢0.1个百分点。

风险提示

• 股票市场成交量进一步萎缩
• 股票质押风险事件
• 外围市场冲击

报告撰写信息

• 分析师：郑闵钢

  • 职业证书编号：S1480510120012
  • 联系方式：010-66554031 / zhengmqdxs@hotmail.com

• 研究助理：安嘉晨

  • 教育背景：本科毕业于北京航空航天大学，硕士毕业于北京大学
  • 工作经历：曾在腾讯、香港云锋金融工作多年，具备丰富的互联网金融与金融科技经验

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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