20181126-慧博资讯-机构一周策略综述_5页_295kb

报告摘要

机构一周策略综述总结

核心内容概述

2018年11月26日，多家券商发布了对A股市场一周的策略分析，整体观点认为市场短期内面临扰动，但中期仍以无风险利率和风险偏好为主要驱动力。中美贸易摩擦、G20峰会、美联储加息预期、A股估值水平以及政策导向是影响市场的主要因素。同时，不同机构对行业配置和投资策略有不同侧重。

主要观点与关键信息

1. 申万宏源

市场问题：短期市场面临“验证期”扰动，主要体现在：
- 中美摩擦预期：11月30日G20峰会结果存在不确定性，影响投资者情绪。
- 政策与事件窗口：12月中旬为改革开放四十周年和美联储议息会议叠加期，市场关注度高。
- 性价比修复：前期市场赚钱效应扩散，量化指标提示进入低性价比区域，短期调整是正常现象。
无风险利率展望：
- 短期无忧：石油价格下行、通胀预期回落、中美利差稳中有升，无风险利率趋势下行短期无压力。
- 中期风险：中美核心通胀差可能反弹，导致利差阶段性上行；外资持有中国债券规模扩大，中国货币政策与全球脱钩难度增加。
政策底预期：
- 政策底预期仍在发酵，未来仍有催化剂（如改革开放四十周年、中央经济工作会议、两会等）。
- 政策效果尚未显现，微观阻力（如银行对民企支持不足）仍需解决。
- A股潜在增量资金可期待，流动性拐点有望进一步夯实。
投资策略：短期有扰动，但中期格局未变，继续关注“政策底”与“业绩底”。
行业配置：5G、光伏风电、新能源汽车、建筑装饰、游戏、教育、券商。

2. 海通证券

A股对美股脱敏：A股对美股下跌的冲击已明显减弱，美股可能处于牛转熊的拐点。
A股估值优势：A股当前PE、PB处于低位，随着纳入MSCI和富时罗素指数，吸引力上升。
市场影响因素：
- 中美关系进展影响短期市场情绪。
- A股成交量下降，市场观望情绪浓厚。
投资策略：短期反弹逻辑未变，但中期仍需筑底；关注高股息策略。
行业配置：券商、中小创类科技。

3. 中信建投

美国经济与市场分析：
- 美国经济进入繁荣阶段，进一步上行难度较大。
- 美股盈利结构分化，金融消费盈利增速提升，科技公司盈利回落。
- 美股估值处于历史高位，缺乏国际比较优势。
投资策略：
- 若美联储加息后利率结构平行移动，美股估值将承压，建议规避。
- 信用债价值在2019年更加明显，下半年将相对利率债占优。
- 股票市场进入低位波动，大宗商品进入熊市，汇率维持稳定。
行业配置：高ROE成长、消费、金融、地产、周期。

4. 中银国际

创业板反弹分析：
- 创业板近期持续超额反弹，但风格切换基础尚未形成。
- 反弹主线为超跌修复，与政策托底密切相关。
- 政策对小微企业扶持、业绩提升、国家队介入是主要推动因素。
政策与市场风险：
- 市场对经济预期方向一致，但对下行程度存在分歧。
- 需警惕政策被市场透支，关注不确定性事件演化。
投资策略：短期内投资者应谨慎应对，关注年内不确定性事件。
行业配置：5G、新能源汽车产业链。

5. 银河证券

市场反弹与调整：
- 弹性板块率先调整，缺乏热点接力，反弹或进入盘整阶段。
- G20峰会即将召开，市场等待明确信号。
政策支持：
- 监管层放松并购重组、减少市场干预、缓解民企股权质押风险。
- 国家税务总局发布支持民营经济发展的政策通知，减税降负措施逐步落地。
- 发改委鼓励市场化债转股，推动改革提速。
投资策略：市场观望情绪浓厚，反弹可能进入盘整阶段。

6. 平安证券

市场调整原因：
- 海外事件升级（如美国技术出口管制、APEC未发布宣言、301调查报告更新）。
- 市场对中美贸易争端及全球贸易环境的不确定性担忧上升。
市场展望：
- 海外加息预期有所降温，但中美摩擦仍是焦点。
- A股股权质押风险已缓解，但短期仍受外部因素影响。
- G20峰会是下周重要时间点，国内改革提速或带来积极影响。

总体结论

多家机构一致认为，A股市场短期内面临中美摩擦、政策预期和市场情绪等多重扰动，但中期仍以无风险利率改善和风险偏好提升为主要驱动力。市场估值处于低位，具备吸引力，但需警惕政策透支和不确定性事件的影响。行业配置上，5G、新能源汽车、券商、消费、金融等板块受到普遍关注。整体策略偏向“谨慎应对，逐步布局”，关注政策落地与市场风格切换的信号。

展开完整摘要