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煤炭行业周报总结（2018年11月24日）

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现动力煤价格反弹、焦炭价格回调、焦煤价格维持高位的态势。进口煤受限、环保政策调整、煤矿生产谨慎等因素对市场产生影响，行业估值有望提升。同时，部分上市公司动态和市场表现也值得关注。

主要观点

1. 动力煤价格反弹

• 港口价格：截至11月23日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于629元/吨，环比上涨4元/吨。
• 产地价格：山西大同、陕西等地动力煤价格继续下降，幅度为3-15元/吨。
• 原因分析：进口煤受限是推动港口动力煤价格上涨的主要因素，同时临近年底，煤矿生产谨慎，供给端增加有限。水泥、化工企业需求小幅提升，进一步支撑价格反弹。
• 行业特性：随着中煤集团签订五年长协合同，动力煤行业业绩趋于稳定，公用事业化趋势明显，行业估值有望修复。
• 重点公司：看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。

2. 焦炭价格回调

• 价格变动：本周焦炭价格回调，降幅在100-150元/吨左右，天津港一级冶金焦价格下降50元/吨。
• 原因分析：主要受钢铁行业利润压缩影响，但环保政策取消一刀切限产，钢厂库存不高，焦炭价格难以持续下跌，预计降幅在300元/吨左右。
• 投资逻辑：去产能将对供需结构产生更深远影响，成为焦炭行业长期投资逻辑。建议关注开滦股份、金能科技。
• 喷吹煤：作为焦炭的主要替代品，喷吹煤价格也将随之上涨，利好潞安环能。

3. 港口焦煤价格维持高位

• 价格数据：截至11月23日，京唐港主焦煤价格为1870元/吨，环比上涨40元/吨；澳洲峰景矿硬焦煤价格为222美元/吨，环比下降2美元。
• 原因分析：环保政策导致低硫煤短缺，山西优质低硫煤价格有所上涨；同时进口煤平控政策限制供应，低硫焦煤更加稀缺，带动国内焦煤价格上涨。
• 推荐标的：淮北矿业，公司股权收购已完成，估值修复可期。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 煤炭板块：本周随大盘下跌，跌幅5.2%。
• 子板块表现：
  • 动力煤子板块跌幅最小，为4.6%。
  • 焦炭子板块跌幅最大，为7.4%。
• 公司表现：
  • *ST安泰涨幅居前，上涨0.35%。
  • 山西焦化跌幅最大，下跌9.9%。

2. 行业动态

• 环保政策：河北、江苏等地加强环保监管，限制进口煤报关，推动运输结构调整。
• 去产能进展：黑龙江、山东、辽宁等地超额或按计划完成2018年煤炭去产能任务。
• 运输结构调整：上海港、连云港港、宁波舟山港等推动煤炭集港改由铁路或水路运输。
• 国际煤炭市场：纽卡斯尔NEWC动力煤价格下跌5.11%，理查德RB动力煤价格下跌6.89%，欧洲ARA港动力煤价格下跌8.52%。

3. 上市公司动态

• *ST安泰：发布“安债暂停”公司债券回售实施结果公告。
• 兖州煤业：发行美元计值高级债券，用于偿还负债及营运资金。
• 淮北矿业：陶忽图井田探矿权申请通过，探矿权出让收益为545988.38万元。
• 开滦股份：现金收购内蒙古开滦投资有限公司100%股权，股权转让价款35.47亿元。
• 蓝焰控股：已离职独立董事计划减持股份。
• 平煤股份：发行绿色公司债券，总额为9.7亿元，票面利率6.7%。
• 金能科技：通过发行A股可转换公司债券议案。
• 兖洲煤业：控股子公司兖煤澳洲双地上市进展公告，发售价格区间为23.48-25.84港元。

风险提示

• 宏观经济：宏观经济预期扭转不及预期。
• 库存去化：库存去化进程慢于预期。
• 煤炭价格：煤炭价格大幅下跌的风险。
• 钢铁产量：钢铁产量大幅下滑的风险。

重点数据追踪

1. 产地煤炭价格

• 山西：
  • 动力煤均价588元/吨，环比下跌0.56%。
  • 炼焦精煤均价1521元/吨，环比上涨1.15%。
  • 无烟煤均价1060元/吨，与上周持平。
  • 喷吹煤均价979元/吨，与上周持平。
• 陕西：
  • 动力煤均价515元/吨，环比下跌2.98%。
  • 炼焦精煤均价1360元/吨，与上周持平。
• 内蒙古：
  • 动力煤均价418元/吨，环比下跌1.53%。
  • 炼焦精煤均价1190元/吨，与上周持平。
• 河南：
  • 冶金精煤均价1313元/吨，与上周持平。

2. 港口煤炭价格

• 秦皇岛港：动力煤均价583元/吨，环比上涨0.39%。
• 广州港：山西优混5500大卡动力煤均价725元/吨，环比下跌3.33%。
• 京唐港：主焦煤均价1870元/吨，环比上涨2.19%。

3. 库存情况

• 秦皇岛港：库存576万吨，环比上升2.4%。
• 广州港：库存238万吨，环比下降2.22%。
• 京唐港：炼焦煤库存125万吨，环比下降3.03%。
• 六大电厂：库存1763万吨，可用天数32天，环比下降0.81天。

4. 下游需求

• 焦炭价格：与上周持平，唐山、临汾、太原等地冶金焦价格无明显变化。
• 钢铁价格：上海钢铁价格下跌，螺纹钢、热轧板卷及高线价格分别下跌9.77%、1.8%、10.47%。
• 水泥价格：普通硅酸盐水泥价格上涨，但本周水泥价格457元/吨，与上周持平。

总结

本周煤炭行业受进口限制、环保政策及去产能影响，动力煤价格反弹，焦炭价格回调，焦煤价格维持高位。行业公用事业化趋势显现，龙头公司估值有望修复。尽管煤炭板块整体下跌，但动力煤表现相对较好，焦炭和炼焦煤子板块跌幅较大。市场对去产能带来的供需改善持乐观态度，建议关注相关龙头公司及转型企业。同时，需警惕宏观经济预期、库存去化及煤炭价格下跌等风险。