深度报告-2026-02-08-开源证券-行业周报_印尼进口煤价中枢有望提高_稳煤价逻辑依旧_31页_4mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2026年2月8日，煤炭行业投资评级为“看好（维持）”，认为动力煤和炼焦煤价格已到达拐点右侧，具备反弹和上涨的逻辑支撑。当前煤价受政策与市场双重因素影响，预计未来价格将逐步修复至合理区间，并在供需改善背景下持续波动。同时，煤炭板块具备周期与红利双重属性，估值处于低位，具备布局价值。

主要观点

1. 煤价走势与预期

• 动力煤：价格微跌，但已接近煤电盈利均分线（约750元/吨），预计未来将逐步修复至800-860元/吨的合理区间，受供给收缩和需求放量影响。
• 炼焦煤：价格反弹，当前京唐港主焦煤报价为1660元/吨，与动力煤价格比值为2.4倍，参考动力煤目标价格区间，炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。
• 印尼进口煤：预计全年产量目标下调至约6亿吨，出口关税提高将导致进口煤价中枢上移，减少对华出口，进一步推高国内煤价。

2. 投资逻辑与建议

• 周期弹性：动力煤和炼焦煤价格处于历史低位，具备反弹空间，供给收缩与需求放量将推动价格上涨。
• 稳健红利：多数上市煤企保持高分红比例，如中国神华（76.5%）、中煤能源（32.9%）、陕西煤业（58.4%）等，为投资者提供稳定收益。
• 四主线布局：
  • 周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；
  • 红利逻辑：【中国神华、中煤能源、陕西煤业】；
  • 多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；
  • 成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

关键信息汇总

1. 市场表现

• 煤炭指数：本周微跌 $0.62%$，跑赢沪深300指数 $0.71$ 个百分点。
• 个股表现：涨幅前三为江钨装备 $(+9.68%)$、兖矿能源 $(+6.35%)$、中煤能源 $(+3.65%)$；跌幅前三为郑州煤电 $(-4.85%)$、神火股份 $(-4.05%)$、山西焦煤 $(-3.97%)$。

2. 估值表现

• PE（TTM）：15.71倍，位列A股全行业倒数第6位。
• PB：1.38倍，位列A股全行业倒数第7位。

3. 动力煤产业链

• 港口价格：秦港Q5500平仓价为695元/吨，环比上涨3元/吨（+0.43%）；广州港神木块Q6100库提价为1177元/吨，环比持平。
• 长协价格：2026年2月动力煤长协价格微跌，CCTD秦港Q5500年度长协价为680元/吨（-0.58%）。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌（-0.70%）；纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨（+2.35%）。
• 国内VS进口价差：国内动力煤与进口价差为-13.5元/吨。
• 能源价格：布油现货价小跌（-3.47%），天然气收盘价大跌（-13.13%）。
• 煤炭生产：晋陕蒙442家煤矿开工率82.7%，环比下跌1.32个百分点。
• 电厂数据：沿海八省电厂日耗大跌（-7.62%），库存小跌（-1.45%），可用天数大涨（+7.04%）。
• 水库变化：三峡水库水位微跌（-0.14%），出库流量环比大跌（-13.54%）。
• 非电煤下游：甲醇开工率微涨（+1.09%），尿素开工率微涨（+0.99%），水泥开工率小跌（-6.17%）。
• 港口库存：环渤海库存微跌（-0.09%），长江口库存大涨（+4.85%），广州港库存大跌（-8.52%）。
• 港口调入调出：环渤海港口煤炭净调出，调入量小涨，调出量大跌。
• 海运费：国内海运费价格大跌，秦皇岛-广州运费环比下跌14.45%。

4. 炼焦煤产业链

• 港口价格：京唐港主焦煤报价1660元/吨，环比下跌140元/吨（-7.78%）。
• 产地价格：山西吕梁主焦煤报价1400元/吨，环比下跌70元/吨（-4.76%）；古交肥煤报价1300元/吨，环比下跌60元/吨（-4.41%）。
• 国际价格：海外焦煤价格微涨，中国港口（澳洲产）到岸价大跌（-4.17%）。
• 焦钢价格：焦炭现货价大跌（-5.8%），螺纹钢现货价微跌（-0.93%）。
• 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率大涨，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率环比小涨。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量大涨（+5.7%），样本钢厂库存总量小涨（+1.21%）。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存总量小涨（+2.09%）。
• 钢铁库存：钢材库存总量大涨（+5.51%）。

5. 无烟煤

• 晋城无烟煤：Q7000无烟中块坑口价上涨30元/吨（+3.19%），Q6200无烟末煤坑口价持平。
• 阳泉无烟煤：Q7000无烟中块车板价上涨30元/吨（+3.33%），Q6500无烟末煤车板价持平。

风险提示

• 经济增速下行：可能导致煤炭需求疲软。
• 进口煤大增：对国内煤价形成压力。
• 可再生能源加速替代：对煤炭需求产生替代效应。

表格数据概览

表1：主要煤炭上市公司盈利预测及评级

表2：煤市关键指标预览

表3：炼焦煤产业链指标

表4：无烟煤产业链指标

结论

整体来看，煤炭行业在政策与市场双重推动下，价格有望逐步修复并维持窄幅波动。随着供需基本面的改善，煤炭板块具备周期与红利双逻辑，为投资者提供布局机会。同时，行业面临一定的风险，需关注经济增速、进口煤增加及可再生能源替代等因素。