化工行业2018年中报总结：行业景气持续带动业绩靓丽增长，外部环境不确定性扰动龙头业绩为王-20180904-华创证券-27页-1mb

化工行业2018年中报总结

核心内容

2018年上半年，化工行业供需格局持续改善，整体保持高景气度。供给侧改革和环保限产推动产品价格上涨，行业盈利显著增长，归母净利润同比增长53.29%。行业毛利率和净利率同比分别提高1.78%和1.76%，ROE同比提高1.32pct。同时，基金持仓处于近几年低位，显示化工板块具备较高的配置价值。

主要观点

1. 行业景气度延续

   • 供给端：产能扩张缓慢，环保高压导致中小产能出清，行业整体供需逐步有序。
   • 需求端：房地产、家电、汽车等下游行业需求增速保持稳定，但分化明显。
   • 成本端：原油、天然气、煤炭等原材料价格上涨，支撑化工产品价格维持高位。

2. 盈利持续改善

   • 2018H1化工行业营收同比增长15.27%，归母净利润同比增长53.29%。
   • 78.8%的重点化工产品价格同比上涨，30个品种涨幅超20%。
   • 2018Q2环比增长12.86%，行业盈利能力持续增强。

3. 基金配置价值

   • 偏股型基金化工板块持仓比例为4.78%，低于行业市值占比。
   • 基金重点加仓涤纶、聚氨酯、其他化学制品等板块，显示对行业龙头的认可。

关键信息

• 供需格局改善：产能扩张放缓，环保政策加速中小产能出清，行业整体供需逐步改善。
• 产品价格上涨：2018年上半年115个化工产品价格上涨，占78.8%，其中30个品种涨幅超20%。
• 行业盈利提升：2018H1行业毛利率和净利率同比分别提高1.78%和1.76%，归母净利润同比增长53.29%。
• 基金持仓低位：基金持仓比例为4.78%，行业整体库存去化良好，营运能力提升。
• 投资建议：推荐万华化学，重点推荐农药、煤气化、炼化-涤纶板块，认为行业景气有望延续。
• 风险提示：项目进度不及预期、龙头开工率不及预期、产品价格下降超预期。

细分子行业表现

• 高增长子行业：石油贸易、氮肥、农药、轮胎、其他化学纤维、合成革等。
• 盈利改善行业：黏胶行业实现扭亏为盈，部分子行业因产品价格上涨，利润大幅增长。
• 三季报预喜：超七成公司预喜，业绩预告增速中值高于50%的公司达34家。

重点公司盈利预测

行业数据概览

• 股票家数：321家，占比9.07%
• 总市值：31,480.09亿元，占比5.94%
• 流通市值：23,343.61亿元，占比6.14%
• 2018H1营收增速：同比增长15.27%
• 2018H1归母净利润增速：同比增长53.29%
• 销售毛利率：19.86%
• 销售净利率：8.16%
• ROE：6.48%，同比提高1.32pct
• 在建工程：同比增长15.78%

风险提示

• 项目进度不及预期
• 龙头开工率不及预期
• 产品价格下降超预期