化工行业2018年中报总结_行业景气持续带动业绩靓丽增长_外部环境不确定性扰动龙头业绩为王_27页-1mb

化工行业2018年中报总结

行业核心内容概览

化工行业在2018年上半年继续保持高景气度，主要得益于供需格局的持续改善、环保政策的推动以及原材料价格上涨带来的支撑。整体行业营收和利润均实现显著增长，同时基金持仓处于低位，显示出板块具备较高配置价值。

行业基本面分析

供给端

• 化工行业产能扩张缓慢，环保高压政策加快中小产能出清。
• 固定资产投资同比减少，但部分子行业如化学纤维制造业投资显著增加，显示行业回暖迹象。

需求端

• 下游需求增速相对稳定，主要受房地产、家电和汽车等行业带动。
• 房地产市场同比增长9.7%，空调和彩电产量增速分别达14.4%和15.1%。
• 汽车产量增速趋缓，纺织品产量处于低速增长状态。

成本端

• 原油、天然气和煤炭价格持续上涨，支撑化工产品价格维持高位。
• 原油价格上涨带动整体成本上升，天然气价格在第二季度开始上扬，煤炭行业景气度反弹。

产品价格

• 2018年上半年，115个重点化工产品价格上涨，占比78.8%。
• 30个产品价格同比增长超过20%，其中丁腈橡胶、醋酸酐、环氧氯丙烷等涨幅显著。

上市公司盈利情况

整体表现

• 2018H1化工行业营收同比增长15.27%，2018Q2环比增长12.86%。
• 销售毛利率和销售净利率分别同比增加1.78和1.76个百分点，盈利能力持续改善。
• 归母净利润同比增长53.29%，ROE同比提高1.32个百分点，行业盈利保持较快增长。

细分子行业

• 石油贸易、氮肥、农药、轮胎、其他化学纤维、合成革等行业归母净利润增速较快。
• 钾肥、轮胎等子行业业绩大幅改善，部分公司实现扭亏为盈。

基金配置情况

• 2018年年中偏股型基金化工板块持仓比例为4.78%，低于板块市值占比5.92%。
• 基金重点加仓涤纶、聚氨酯、其他化学制品三大板块。
• 基金重仓股以行业龙头为主，显示对周期龙头蓝筹化趋势的认可。

投资建议

• 推荐关注受益于油价上涨和煤改气政策的化工品，以及环保政策推动下产能出清的细分行业龙头。
• 强烈推荐万华化学，重点推荐农药、煤气化龙头、炼化-涤纶板块。
• 2018Q3业绩预告显示，超七成公司预喜，化工行业景气有望延续。

风险提示

• 项目进度不及预期
• 龙头企业开工率不及预期
• 化工产品价格下降超预期

重点公司盈利预测与估值

行业数据亮点

• 营收增长：2018H1营收同比增长15.27%，Q2环比增长12.86%。
• 盈利改善：销售毛利率和净利率均持续增长，归母净利润增速显著高于营收增速。
• 现金流增强：经营性现金流净额为正的公司达207家，部分公司如中国石化、万华化学、盐湖股份等现金流显著增加。
• 基金持仓：基金持仓比例处于历史低位，显示化工板块具备配置价值。
• 行业景气：2018Q3业绩预喜比例达70.4%，行业景气有望延续。

总结

2018年上半年，化工行业在供给侧改革和环保政策推动下，供需格局持续改善，产品价格保持高位，行业整体盈利能力提升。重点公司如万华化学、国瓷材料、坤彩科技等表现亮眼，归母净利润增速显著。基金持仓处于低位，显示出市场对化工板块的潜在配置需求。尽管行业整体景气度良好，但内部分化严重，建议重点关注细分行业龙头，尤其是受益于油价上涨、煤改气政策及环保限产的板块。同时，需警惕产品价格下降、产能扩张不及预期等风险。