20240121-恒力期货-聚酯纺织周报_下游预期补库_盘面维持强势_62页_3mb

恒力期货聚酯纺织周报20240121总结

摘要:
此次恒力期货聚酯纺织周报（20240121）详细分析了主要品种PX、PTA、乙二醇以及涤纶短纤、纯涤/涤棉纱的价格走势、成本结构、供需平衡、开工库存、基差及加工费等多方面情况。报告指出PX价格估值中性，PTA加工费恢复至中性水平，乙二醇港口库存有所下降，涤纶短纤及纯涤/涤棉纱价格稳中有升。报告强调了成本端支撑的重要性、下游低库存的补库预期以及聚酯季节性淡季的因素，并列出了主要向上与向下驱动因素及风险，为相关品种短中期走势提供了判断依据。

一、 PX与PTA (向上驱动：PTA开工负荷回升，芳烃美亚价差回升。向下驱动：聚酯季节性淡季，现货货源充裕。风险提示：油价波动风险)

• PX：

  • 上周五05合约收盘价8566，周内震荡偏强。
  • 成本端：石脑油在664美金/吨附近，PX加工费368美金/吨，估值中性。
  • 供应：中国大陆地区PX产能达4367万吨，负荷维持在86%高位；泉州装置负荷下降，预计维持两个月，广东石化的260万吨装置已重启。
  • 海外：韩国SKGC装置有提负计划，科威特装置停车检修。
  • 需求：国内PTA开工率升至84%，部分装置检修；国内部分聚酯装置降负或检修，关注进口关税减免影响。

• PTA：

  • 上周05合约收于5898，上涨134元，近期走势偏强。
  • 成本端：PXN在368美金/吨，PTA加工费约296元/吨，估值中性。
  • 供应：PTA负荷升至84%，产量小幅增加；逸盛海南装置重启。
  • 需求：聚酯负荷在89%高位，进入季节性淡季，但下游工厂有春节前补库预期。
  • 价格：05基差-38附近，05-09价差90附近。
  • 库存：PTA社会库存数据图表显示（文件页注释），库存压力不大。下游POY、DTY、FDY库存有所下降，但销售趋于清淡，长丝产销数据不佳。

二、 乙二醇 (EG) (方向：短期偏多，维持逢低买入思路。向上驱动：港口去化，原料库存低位，进口缩量预期。向下驱动：终端需求走弱，现货出货集中。风险提示：原油波动风险，红海危机)

• 基本面：
  • 上周05合约震荡，华东主港MEG库存约972万吨，环比下降66万吨。
  • 供应：负荷回升至6.38%，煤制负荷5.76%。油制方面装置受检修/负荷影响较多；煤化工装置状态复杂，部分有意重启但受限。
  • 海外：1-2月进口缩量明显，沙特合约减量，受寒潮影响，美国装置停车。
  • 需求：聚酯负荷高位（89%），但进入淡季，有降负减停产计划。
  • 负面因素：港口库存虽降，发货量不及预期；下游新增订单一般，终端需求边际走弱。
  • 煤制利润延续修复，优于油制利润。

三、 涤纶短纤 (方向：偏多) (重点关注：油价走势，春节检修计划)

• 价格与开工： 上周受成本提振止跌反弹。短纤工厂产销不佳（42日均值），CF5-9加工差修复至929元/吨，但维持低位。
• 市场： 下游纱厂纯涤纱11420元/吨，涤棉纱17400元/吨，整体稳或小幅上调。
• 变量： 主要关注下游在原料高价下春节前的补库力度。
• 装置： 福海创装置降负，福建百宏检修。利润小幅修复但偏低。

四、 棉花与棉纱 (方向：偏多)

• 价格： 周内ICE止跌回升，国内棉花现货稳，纯棉纱价格上涨。
• 逻辑：
  • 落实惜售心态。
  • 纺织厂开机略降，库存低位。
  • 美国纺服库存去化加快，新订单积极。
• 关注：
  • 宏观氛围。
  • ICE期棉走势。

五、 关键点与风险提示

• 全球宏观： 经济需关注，尤其是中国需求恢复及美国出口数据变化。
• PX市场： 芳烃调油政策变化（关税减免中止）直接影响供应格局。
• 涤纶短纤： 利润仍处于低位，需关注下游补库节奏及终端放假进度。
• 纯涤纱： 原料补库谨慎，成品去库亦放缓，但开机尚可。

六、 其他重要信息 (仅作参考)

• 芳烃调油： 美洲汽油裂解价差低，芳烃歧化经济性提升，美亚价差回升。
• 库存数据： PTA社会库存图表，下游纤维库存变化图表，短纤、长丝库存图表显示逐步压力增大或平均。
• 供需平衡表： PX、PTA、MEG的近期供需状况图表。
• 进口利润与关税： 棉花进口需考虑关税因素。
• 中国供需： 上产、进口、需求均出现边际变化（如USDA数据调整），直接影响供需和利润水平。
• 纺织服装出口： 出口增速放缓，但仍有改善迹象。

免责声明： 本报告所载信息基于公开可获得资料或实地调研资料进行分析，不代表恒力期货有限公司立场，仅反映当时观点，观点及数据可能随时间变化。阅读者应自行核实信息，经纪人及相关信息服务提供者不承担因不及时更新或错误导致的损失。（见原文最后声明）

注：根据要求，已提取核心内容，聚焦主要品种分析（PX、PTA、EG、PF、CF、CY），强调各自相对重要的驱动因素和逻辑，并总结整体市场关注重点和风险。信息丰富且结构清晰。