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恒力期货聚酯纺织周报摘要

✕ PX-PTA

• 宏观与成本端：宏观面呈现悲观气氛，但产业链表现健康；石脑油价格稳定，PX估值中性偏低。成本端PX加工费为350美金，处于偏低水平。
• 供应端：国内PX负荷升至87%高位，中金石化有检修计划；海外方面马来西亚55万吨装置检修，韩国SKGC有提负计划。
• 需求端：本周PTA开工率降至77.5%，装置变动频繁；考虑到未来聚酯产能基数8084万吨，需关注季节性淡季信号。
• 驱动因素：向上逻辑包括远期供应偏紧与新产能需求支撑；向下逻辑涉及亚洲PX负荷高位与调油淡季影响。
• 行情回顾：PTA期货表现优异，主力合约收于5926。

✕ 乙二醇-涤纶短纤

• 供应端：实际开工率59.21%，海外供应改善明显，国内装置重启需关注。
• 需求端：涤纶短纤产销维持在56%水平，下游负荷高位；库存压力不大，但港口MEG库存仍旧偏高。
• 驱动因素：向上逻辑：供应改善，聚酯开工率高企，进口缩量预期改善；向下逻辑：库存高企，持货意愿低。
• 行情回顾：EG期货走势强劲，主力合约收于4551。

✕ 棉花与棉纱

• 宏观与供需：国内棉花供需库存压力大，进口方面关税影响待观察；棉花进口利润改善，基差偏弱。
• 供需结构：社会库存环比上升，注册仓单增加，整体供需偏宽松；下游终端消费数据好转，内外需均偏积极。
• 驱动因素：向上逻辑：看好出口数据稳中有升；向下逻辑：行业库存饱满，开工负荷低点。
• 行情回顾：棉价在库存高企背景下成交一般，投资者维持观望态度。