20211028-东兴证券-爱柯迪-600933.SH-Q3营收环比微增_新能源产品加速拓展_7页_838kb

爱柯迪（600933）Q3业绩总结

核心内容概述

爱柯迪于2021年10月28日发布第三季度报告，整体表现符合预期，公司正加速向新能源与智能化方向转型，受益于行业发展趋势和自身竞争优势。

主要财务表现

• 营业收入：2021年前三季度累计实现23.52亿元，同比增长34.9%；第三季度实现7.80亿元，同比增长9.3%，环比微增1.3%。
• 归母净利润：2021年前三季度累计2.79亿元，同比增长10.2%；第三季度实现0.81亿元，同比下降26.9%。
• 经营活动现金流：2021年前三季度净额为1.84亿元，同比减少62.8%，主要受运费和原材料价格上涨影响。
• 估值指标：当前股价对应的2021-2023年PE分别为24、17和14倍，呈现下降趋势。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 公司Q3营收表现优于下游乘用车产量，说明新能源与智能化产品贡献显著。
• 尽管第三季度净利润下滑，但前三季度整体仍保持增长，符合市场预期。

2. 产品转型

• 公司正在积极拓展新能源汽车相关产品，如电驱、电控、ADAS影像系统等。
• 新能源产品相关收入占比从2020年的28%提升至2021年预计的50%以上。
• 公司作为全球铝合金精密压铸件隐形冠军，拥有丰富的客户资源和同步开发经验，有助于新产品拓展。

3. 行业趋势与竞争优势

• 汽车行业向电动化、智能化转型是大趋势，公司受益于行业格局优化。
• 由于疫情等因素，小型公司难以持续投入，行业集中度提升，公司作为行业龙头的竞争优势扩大。
• 公司在手订单充足，新能源产品单车价值量提升，推动未来业绩增长。

4. 盈利预测与投资评级

• 调整后的盈利预测显示，2021-2023年公司归母净利润分别为4.88亿元、6.87亿元和8.15亿元。
• 对应EPS分别为0.57元、0.80元和0.95元，PE值分别为24倍、17倍和14倍。
• 维持“推荐”投资评级，认为公司长期发展潜力较大。

5. 财务指标分析

• 成长能力：营业收入增长显著，2021年预计增长21.73%，2022年和2023年预计分别增长24.98%和17.97%。
• 获利能力：毛利率从33.75%降至30.00%，净利率略有下降，但总资产净利润和ROE呈上升趋势。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持稳定，显示公司财务状况良好。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率保持稳定，应付账款周转率有所提升，反映供应链管理效率提高。

风险提示

• 乘用车销量不及预期：若下游需求减弱，可能影响公司业绩。
• 原材料价格上涨：增加成本压力，影响利润率。
• 汇率波动：可能对海外业务产生影响。
• 运价上涨：增加物流成本，影响现金流。

附表：财务预测数据

财务比率

交易数据

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车行业研究经验，现任东兴证券研究所分析师。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，现任东兴证券研究所分析师。

投资评级体系

• 公司投资评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 运价上涨

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息来源，力求客观公正，仅供投资者参考。公司及其关联机构可能持有相关公司证券头寸，或提供相关服务。报告版权归属东兴证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。