20260507-光大证券-爱柯迪-600933.SH-_爱柯迪_600933.SH_1Q26业绩短期承压_新业务拓展多点开花_2025年年报及2026年一_2页_275kb

报告摘要

爱柯迪（600933.SH）2025年年报及2026年一季度业绩点评总结

核心内容概览

本报告对爱柯迪2025年全年及2026年第一季度的财务表现与业务进展进行了详细分析。整体来看，公司2025年业绩表现稳健，营收与净利润均实现同比增长，但2026年第一季度业绩出现短期下滑，主要受原材料价格波动及汇兑损失影响。公司持续推动全球化布局，并在新业务拓展方面取得多项进展，显示出较强的业务增长潜力。

主要观点

2025年业绩表现良好
公司2025年总营收同比增长9.9%至74.1亿元，归母净利润同比增长24.7%至11.7亿元，略低于原预测。其中，第四季度营收同比增长18.7%，环比增长13.0%，归母净利润同比增长39.7%，但环比下降14.3%，显示季度间业绩波动。
2026年一季度短期承压
2026年第一季度营收同比增长15.4%，但环比下降8.6%，归母净利润同比下降14.9%，环比下降20.7%。业绩下滑主要归因于原材料价格上涨和汇兑损失等外部因素。
毛利率短期承压，预计2Q26E将修复
2025年公司毛利率同比提升2.1%，但第四季度毛利率环比下降4.5个百分点至28.1%。2026年第一季度毛利率同比微降1.4个百分点，环比下降0.8个百分点至27.4%。公司预计2026年第二季度毛利率将有所修复，主要受益于成本控制与产品结构优化。
全球化布局持续推进
公司正在构建“全球制造基地+区域供应枢纽”的产能网络，重点拓展海外市场。墨西哥二期工厂已进入量产爬坡阶段，生产新能源汽车结构件及三电系统零部件。马来西亚工厂已开始生产铝合金原材料和锌合金压铸件，并启动铝铸件生产工厂建设，未来将辐射东南亚市场并为欧美售后提供战略支点。
新业务拓展多点开花
公司在多个新业务领域取得突破：
- 锌合金业务：成功切入光模块领域，已获得OSFP/QSFP 400G&800G等订单，未来增长空间广阔。
- 机器人业务：完成对卓尔博71%股权收购，2025年卓尔博扣非净利润达2.06亿元，完成率145.88%。公司设立全资子公司瞬动机器人技术，专注于外骨骼机器人及可穿戴设备研发。
- 镁合金压铸：正式成立镁合金事业部，成功实现量产验证，推动技术升级与产品多样化。
业务结构持续优化
公司已基本实现新能源汽车三电系统、结构件、热管理、智能驾驶系统铝合金高压压铸件产品的全覆盖。通过产品品类的持续扩张，公司有望稳固“小、中、大件”业务基盘，并借助锌合金及光模块业务打开新的增长空间。同时，机器人业务的推进或将为公司带来第二成长曲线。

关键信息汇总

财务表现

指标	2025年	2026年Q1
总营收（亿元）	74.1	19.2
归母净利润（亿元）	11.7	2.2
营收同比	+9.9%	+15.4%
营收环比	-	-8.6%
净利润同比	+24.7%	-14.9%
净利润环比	-	-20.7%