> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 爱柯迪（600933.SH）2025年年报及2026年一季度业绩点评总结 ## 核心内容概览 本报告对爱柯迪2025年全年及2026年第一季度的财务表现与业务进展进行了详细分析。整体来看，公司2025年业绩表现稳健，营收与净利润均实现同比增长，但2026年第一季度业绩出现短期下滑，主要受原材料价格波动及汇兑损失影响。公司持续推动全球化布局，并在新业务拓展方面取得多项进展，显示出较强的业务增长潜力。 --- ## 主要观点 - **2025年业绩表现良好** 公司2025年总营收同比增长9.9%至74.1亿元，归母净利润同比增长24.7%至11.7亿元，略低于原预测。其中，第四季度营收同比增长18.7%，环比增长13.0%，归母净利润同比增长39.7%，但环比下降14.3%，显示季度间业绩波动。 - **2026年一季度短期承压** 2026年第一季度营收同比增长15.4%，但环比下降8.6%，归母净利润同比下降14.9%，环比下降20.7%。业绩下滑主要归因于原材料价格上涨和汇兑损失等外部因素。 - **毛利率短期承压，预计2Q26E将修复** 2025年公司毛利率同比提升2.1%，但第四季度毛利率环比下降4.5个百分点至28.1%。2026年第一季度毛利率同比微降1.4个百分点，环比下降0.8个百分点至27.4%。公司预计2026年第二季度毛利率将有所修复，主要受益于成本控制与产品结构优化。 - **全球化布局持续推进** 公司正在构建“全球制造基地+区域供应枢纽”的产能网络，重点拓展海外市场。墨西哥二期工厂已进入量产爬坡阶段，生产新能源汽车结构件及三电系统零部件。马来西亚工厂已开始生产铝合金原材料和锌合金压铸件，并启动铝铸件生产工厂建设，未来将辐射东南亚市场并为欧美售后提供战略支点。 - **新业务拓展多点开花** 公司在多个新业务领域取得突破： - **锌合金业务**：成功切入光模块领域，已获得OSFP/QSFP 400G&800G等订单，未来增长空间广阔。 - **机器人业务**：完成对卓尔博71%股权收购，2025年卓尔博扣非净利润达2.06亿元，完成率145.88%。公司设立全资子公司瞬动机器人技术，专注于外骨骼机器人及可穿戴设备研发。 - **镁合金压铸**：正式成立镁合金事业部，成功实现量产验证，推动技术升级与产品多样化。 - **业务结构持续优化** 公司已基本实现新能源汽车三电系统、结构件、热管理、智能驾驶系统铝合金高压压铸件产品的全覆盖。通过产品品类的持续扩张，公司有望稳固“小、中、大件”业务基盘，并借助锌合金及光模块业务打开新的增长空间。同时，机器人业务的推进或将为公司带来第二成长曲线。 --- ## 关键信息汇总 ### 财务表现 | 指标 | 2025年 | 2026年Q1 | |------|--------|----------| | 总营收（亿元） | 74.1 | 19.2 | | 归母净利润（亿元） | 11.7 | 2.2 | | 营收同比 | +9.9% | +15.4% | | 营收环比 | - | -8.6% | | 净利润同比 | +24.7% | -14.9% | | 净利润环比 | - | -20.7% | ### 毛利率变化 | 指标 | 2025年 | 2026年Q1 | |------|--------|----------| | 毛利率 | +2.1% | -1.4pcts | | 毛利率环比 | +4.4% | -0.8pcts | | 毛利率 | 28.1% | 27.4% | ### 业务拓展 - **全球化布局**：墨西哥、马来西亚工厂持续推进，拓展海外市场。 - **锌合金业务**：切入光模块领域，获得高规格订单。 - **机器人业务**：完成卓尔博收购，设立子公司，布局外骨骼机器人。 - **镁合金压铸**：成立事业部，实现量产验证。 --- ## 风险提示 - 美国加征关税可能增加公司营业成本 - 海外工厂产能爬坡不及预期 - 下游客户降价压力传导 - 汇率波动 - 上游原材料价格波动 - 下游汽车需求不及预期 - 机器人业务推进不及预期 --- ## 总结 爱柯迪2025年整体业绩表现稳健，全球化布局与新业务拓展成效显著，展现出较强的发展韧性。尽管2026年第一季度业绩受短期因素影响出现下滑，但公司对毛利率修复与业务增长持乐观态度。未来，随着海外产能逐步释放及新业务的持续拓展，公司有望实现更高质量的增长。