20221021-东兴证券-爱柯迪-600933.SH-Q3归母净利润创历史新高_新能源+智能驾驶业务成长可期_8页_446kb

爱柯迪（600933）Q3业绩总结

核心内容概述

爱柯迪（600933）于2022年10月21日发布2022年前三季度业绩预增公告，预计归属于上市公司股东的净利润为3.9亿元至4.2亿元，同比增长39.84%至50.60%。扣除非经常性损益后，净利润为3.8亿元至4.1亿元，同比增长73.05%至86.71%。其中，2022年第三季度归母净利润预计为1.8亿元至2.1亿元，同比增长122.2%至159.3%，环比增长40.6%至64.1%。公司盈利能力显著改善，主要得益于铝价下降、海运费回落、美元升值以及精细化管理的持续推进。

主要观点

• 业绩表现强劲：Q3净利润创历史新高，主要受益于新能源与智能驾驶业务的快速增长。
• 新能源业务成长可期：公司已实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，2022年上半年新能源汽车用产品销售收入同比增长约200%。
• 产能扩张：公司通过发行15.7亿元可转债，用于建设智能制造科技产业园项目，预计新增710万件新能源汽车三电系统壳体类产品的产能。此外，安徽马鞍山工厂已完成土地摘牌，正在推进新能源三电系统零部件和汽车结构件的建设。
• 产品结构优化：公司正加快在中大件新能源产品领域的布局，已量产3500T、4400T压铸机，并计划引进800T至8400T压铸机以满足未来需求。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.98亿元、7.26亿元、9.21亿元，对应EPS分别为0.68元、0.83元、1.05元。2022年10月21日收盘价对应PE值分别为27倍、23倍、18倍，维持“强烈推荐”评级。
• 市场前景良好：公司明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，预计未来将是公司业绩增长的重要支撑。

关键信息

业务增长驱动

• 新能源汽车业务：国内新能源汽车客户收入规模快速增长，新能源产品进入放量期。
• 智能驾驶业务：公司已布局自动驾驶/ADAS影像系统、热管理系统等智能化产品，新获项目中新能源相关占比持续提升。

财务改善因素

• 成本下降：铝价下降、海运费回落、美元升值对盈利能力产生积极影响。
• 管理优化：公司持续推进精益化管理，提升运营效率。

产能与技术布局

• 智能制造科技产业园项目：预计2022年下半年竣工交付，主要生产中大件新能源产品和大型结构件。
• 安徽马鞍山工厂：已完成土地摘牌，分期建设新能源三电系统零部件和汽车结构件。
• 压铸设备升级：公司已量产3500T、4400T压铸机，未来将引进800T至8400T压铸机。

财务指标预测

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 运价上涨
• 公司新产品拓展情况不及预期

投资评级与分析师信息

• 投资评级：强烈推荐
• 分析师：
  • 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车行业研究经验，现任东兴证券研究所。
  • 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券，从事汽车行业研究。

公司简介

爱柯迪是一家专业生产铝合金精密压铸件的股份制企业，具备先进的设计理念、自主研发能力和精益化生产管理能力。

附表：主要财务比率

交易数据

公司盈利预测表（单位：百万元）

资产负债表

利润表

现金流量表