20211028-东吴证券-爱柯迪-600933.SH-下游复苏_Q3营收环比改善_短期扰动业绩承压_3页_646kb
报告摘要
爱柯迪Q3业绩总结
核心内容
爱柯迪（600933）在2021年第三季度发布了业绩报告，整体表现符合市场预期。尽管受到短期因素影响，公司仍展现出对未来的积极布局和增长潜力。
业绩表现
- 营业收入：2021年Q3实现营收7.80亿元，同比增长9.29%，环比增长1.32%。
- 归母净利润：Q3归母净利润为0.81亿元，同比下降26.94%，环比下降11.05%。
- 扣非后归母净利润：0.69亿元，环比增长0.85%。
盈利能力
- 毛利率：24.80%，同比减少5.98个百分点，环比减少3.2个百分点。
- 期间费用率：15.89%，环比下降1.32个百分点，同比减少0.34个百分点。
- 费用构成：销售费用率1.16%，管理费用率7.80%，研发费用率6.05%，财务费用率0.88%。
主要观点
短期因素影响
- 芯片短缺缓解：芯片供应问题逐步改善，推动公司营收环比增长。
- 原材料与运费上涨：铝价及国际海运费用持续上涨，对净利润形成压力。
长期增长动力
- 汽车轻量化趋势：公司有望受益于汽车行业轻量化的发展，提升市场竞争力。
- 新能源车渗透率提升：新能源汽车市场增长将为公司带来新的业绩增长点。
- 技术升级与产能释放：公司持续开拓新能源汽车及汽车智能化项目，推进高固相半固态成型技术应用，同时加快数字化工厂和5G+智慧工厂建设，优化生产工艺，强化精细化管理。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 32.04 | 23.7% | 4.93 | 15.7% | 0.57 | 23.55 |
| 2022E | 40.70 | 27.0% | 6.69 | 35.9% | 0.78 | 17.34 |
| 2023E | 50.02 | 22.9% | 8.94 | 33.6% | 1.04 | 12.97 |
财务指标变化趋势
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 30.3% | 30.0% | 32.0% | 34.0% |
| ROE(%) | 13.5% | 15.4% | 17.8% | 22.5% |
| P/E(倍) | 27.24 | 23.55 | 17.34 | 12.97 |
| P/B(倍) | 2.65 | 2.50 | 2.27 | 2.00 |
| EV/EBITDA(倍) | 13.35 | 11.26 | 8.76 | 6.90 |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司短期业绩受扰动，但芯片短缺问题逐步缓解，长期受益于汽车轻量化和新能源汽车市场增长，同时公司积极布局新技术和产能，提升核心竞争力。
风险提示
- 铝合金价格波动：原材料价格变化可能影响公司成本和利润。
- 运价上涨：国际运费持续上涨可能对净利润造成压力。
- 芯片短缺持续：若芯片短缺问题持续，可能影响公司业绩回升速度。
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 13.49 |
| 一年最低/最高价（元） | 11.40/19.12 |
| 市净率（倍） | 2.65 |
| 流通A股市值（百万元） | 11582.88 |
相关研究
- 《爱柯迪（600933）：2021半年报点评：短期扰动业绩承压，新能源项目持续》（2021-08-19）
- 《爱柯迪（600933）：中小铝压铸件龙头，产能落地打开增长空间》（2021-07-07）
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