20221021-西南证券-爱柯迪-600933.SH-Q3业绩创历史新高_4页_1mb

报告摘要

公司Q3业绩总结

核心内容

公司于2022年三季度发布了业绩预告，预计2022年前三季度实现归母净利润3.9-4.2亿元，同比增长 $39.8% -50.6%$，扣非后归母净利润3.8-4.1亿元，同比增长 $73.1% -86.7%$。推算Q3单季归母净利润为1.8-2.1亿元，同比增长 $119.3% -156.6%$，环比增长 $37.9% -61.3%$；扣非后归母净利润为1.9-2.2亿元，同比增长 $179.4% -222.6%$，环比增长 $57.0% -81.3%$。单季度业绩创下历史新高。

主要观点

业务增长：公司专注于新能源汽车和智能驾驶领域，新获项目中新能源汽车、热管理系统和智能驾驶系统占比约 $80%$，产品结构不断优化，实现了新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS影像系统及热管理系统用铝合金精密压铸件的全覆盖，单车价值量持续提升。
市场环境利好：受益于乘用车销量同比增长 $36.6%$，新能源乘用车销量同比增长 $110.7%$，以及北美和西欧电动车销量分别同比增长 $15.5%$ 和 $7.6%$，公司业绩受益于量价齐升。
成本因素改善：海运费回落和汇兑收益的利好进一步推动了业绩增长。
产能扩张：公司于9月底募资15.7亿元用于布局中大件和一体化压铸，新增710万件产能，预计达产产值为23.3亿元，引进800-8400吨压铸机以满足生产需求。
中长期成长空间：新能源车中大件及一体化压铸市场前景广阔，公司积极布局有望进一步打开成长空间。

关键信息

财务预测

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	32.06	42.23	52.03	64.07
归属母公司净利润(亿元)	3.10	5.84	7.04	8.69
每股收益EPS(元)	0.35	0.66	0.80	0.99

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
PE	52.87	28.04	23.26	18.86
PB	3.59	3.22	2.88	2.56
PS	5.11	3.88	3.15	2.56
EV/EBITDA	18.89	17.04	14.40	11.78

盈利预测与投资建议

预计公司2022-2024年EPS分别为 $0.66 / 0.80 / 0.99$ 元。
对应PE分别为28/23/19倍。
未来三年归母净利润年复合增速达 $41%$。
维持“买入”评级。

风险提示

新客户、新产品开拓低于预期的风险。
汇率波动风险。
原材料价格波动风险。
产能扩张不及预期的风险。

财务分析指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
销售收入增长率	23.75%	31.74%	23.20%	23.14%
营业利润增长率	-28.27%	97.28%	19.52%	23.54%
净利润增长率	-26.24%	88.54%	20.56%	23.33%
EBITDA 增长率	2.45%	12.15%	14.36%	19.78%
毛利率	26.32%	28.54%	28.18%	27.85%
三费率	11.55%	13.65%	13.45%	12.78%
净利率	10.07%	14.41%	14.10%	14.12%
ROE	6.95%	11.71%	12.62%	13.76%
ROA	4.91%	8.54%	9.28%	10.20%
ROIC	11.86%	14.37%	15.77%	18.02%
资产负债率	29.35%	27.08%	26.46%	25.87%
流动比率	2.66	3.06	3.40	3.70
速动比率	2.07	2.30	2.70	2.85
股利支付率	69.46%	10.61%	16.59%	16.22%

重要声明

本报告由西南证券发布，所有信息均来自合法合规渠道，分析师承诺独立、客观地出具报告，不因本报告内容获取任何形式的补偿。

投资评级说明

公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

联系信息

西南证券研究发展中心

分析师：郑连声
- 执业证号：S1250522040001
- 电话：010-57758531
- 邮箱：zlans@swsc.com.cn
联系人：冯安琪、白臻哲
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