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【L周报20260426】价格高点或已现，后续价格震荡下跌总结

核心观点

• 价格趋势：聚乙烯价格已进入震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
• 合约：L09合约
• 逻辑：地缘政治风险缓解，原油价格下跌，成本端支撑减弱；PE供应端逐步恢复至高位，需求端受高价压制，进入季节性淡季，供需格局由紧转松，价格重心下移。

产业链操作建议

关键数据关注

• 成本端：原油价格震荡回升，布油上涨至100美元/桶左右，但地缘风险缓解，对油价形成压制。
• 供需端：供应端国产与进口供应逐步恢复，需求端进入淡季，农膜、包装膜等需求明显萎缩。
• 库存变化：生产企业库存由涨转跌，社会库存减少，市场出货积极，价格承压。

成本端分析

• 原油价格：周内小幅震荡回升，中东局势未有进展，供应担忧缓解，油价走低；后期局势僵持，供应风险支撑油价反弹。
• 乙烯裂解装置：东北亚乙烯裂解装置降负，供应短缺，价格大幅上涨，外采乙烯制利润恶化。
• 动力煤：国内产量和港口库存仍处高位，供应宽松，但下游需求减弱，电厂补库意愿偏弱，进口煤价格支撑内贸煤。
• 甲醇：价格仍坚挺，MTO利润持续恶化，CTO利润维持高位。

供应端分析

• 国产供应：本周PE产量60.27万吨，环比+1.83万吨；开工率72.68%，环比+2.21%。检修损失量减少，重启装置增多，尤其HDPE装置，预计下周进一步回升。
• 进口情况：3月进口量104.82万吨，同比-4.80%；出口量20.27万吨，同比+87.39%。净进口量下跌，主因外盘价格偏高和出口量增加。

需求端分析

• 整体开工率：本周下游各行业整体开工率39.68%，较上周-0.71%。
• 具体行业：
  • 包装膜：开工率-0.9%，终端采购情绪不佳，新单跟进有限。
  • 农膜：由旺转淡，棚膜需求全面收尾，地膜进入收尾阶段，市场成交清淡。
  • 管材：开工率-0.2%。
  • 中空：开工率-0.6%。
  • 拉丝：开工率-0.7%。
  • 注塑：开工率-0.9%。

库存分析

• 生产企业库存：去化2.07万吨至59.26万吨，两油库存-0.9万吨，煤制库存-1.17万吨。
• 社会库存：环比减少2.47万吨至56.94万吨。
• 库存变化原因：企业降价出货，下游采购积极性增加；地缘局势不确定性导致市场信心减弱，库存顺利向下转移。

基差与价差

• 基差：现货价格走弱，基差小幅下行，特别是华东、华北地区。
• 非标基差：走势强于标品，反映非标品价格相对坚挺。
• 盘面价差：
  • 59月差走弱至27元/吨左右。
  • L-PP09底部震荡，保持在-200元/吨以下。
  • L-V09价差走高后回落，主要受PP供应损失和PE需求疲软影响。
  • CTO利润维持高位，甲醇价格坚挺，MTO利润恶化。

国内产能投放

• 2025年产能：4064万吨。
• 2026年年初计划投产：490万吨，产能增速约12.06%。
• 已投产装置：
  • 2026年1月广东巴斯夫50万吨油制PE装置。
  • 2026年1月裕龙石化30万吨油制PE装置。
• 当前年度产能增速：1.97%，预计全年将达12.06%。

美金价与进口利润

• 外盘美金价：CFR中国价格回落，东南亚供应充足但需求疲软，南亚价格商谈走弱。
• 内外盘价差：CFR中国与外围价差走低，进口窗口关闭。
• 进口利润：大部分品种进口利润不佳，外商报盘减少，成交稀少。

下游开工及利润

• 整体开工率：39.68%，较上周下降0.71%。
• 农膜：原料库存可用天数下降，订单天数减少，需求转淡。
• 包装膜：开工率下降，原料库存可用天数减少，采购意愿不强。
• 管材：开工率下降，原料库存减少。
• 中空、拉丝、注塑：开工率均有所下降。

持仓与成交情况

• 持仓量：L01、L05、L09合约持仓量分别为某值，显示市场参与者情绪偏向空头。
• 成交量：L01、L05、L09合约成交量维持在一定水平，显示市场活跃度有限。
• 仓单：L注册仓单维持在某水平，反映市场交割意愿。

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