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光期研究：能源策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月26日能源市场的整体情况，重点探讨了原油、燃料油和沥青三个品种的价格走势、供需变化及市场影响因素。整体来看，油价因地缘政治风险持续震荡，燃料油和沥青则因供应紧张和成本端波动而维持高位运行。

原油市场分析

主要观点

1. 油价震荡运行：截至4月26日，WTI6月合约收盘至94.4美元/桶，周度涨幅12.95%；布伦特6月合约收盘至105.33美元/桶，周度涨幅14.56%；SC2606以643.6元/桶收盘。
2. 地缘风险主导市场：美伊谈判进展停滞，霍尔木兹海峡封锁问题持续影响市场情绪，美国对伊朗施加军事与金融压力，伊朗表示将对过往船只构成威胁。
3. 供应减少：中东国家石油产量下降，预计4月波斯湾国家石油日产量比战前水平低1450万桶，恢复需数月时间。
4. 国内需求疲软：我国原油加工量由增转降，3月加工量同比下降2.2%，预计下周主营炼厂开工率继续下行。
5. 战略石油储备释放：美国释放第三批战略石油储备，共2600万桶，预计5月和6月分批交付。
6. 市场展望：美伊局势不确定性仍高，油价预计继续宽幅震荡；高价原油逐步常态化，供需面因素将主导市场。

燃料油市场分析

主要观点

1. 价格波动：本周燃料油期现价格先跌后涨，FU2605和LU2606合约价格均有上涨。
2. 供应紧张：中东4月高硫发货量同比减少350万吨，俄罗斯发货量环比和同比均减少50万吨左右；新加坡燃料油库存下降，显示市场供应偏紧。
3. 需求疲软：国内地炼对进口燃料油采购仍持谨慎态度，成品油需求未明显改善。
4. 成本端影响：霍尔木兹海峡航运停滞，全球原油发运量低位运行，物流约束导致库存下降持续。
5. 策略观点：短期内市场关注中东冲突解决方案，高硫市场供应紧张，低硫市场因运费上涨导致套利经济性不足。

沥青市场分析

主要观点

1. 价格波动：本周沥青期现价格先跌后涨，BU2606和BU2607合约价格上涨。
2. 供应下降：5月沥青产量预计创近几年新低，国内炼厂开工率下降，库存增加。
3. 需求恢复缓慢：终端需求缓慢回升，北方地区刚需恢复，南方地区受降雨影响。
4. 成本端影响：全球原油供应紧张，支撑沥青价格高位运行。
5. 市场展望：沥青价格波动率小于其他油品，裂解价差维持高位，需关注地缘局势变化。

关键数据与趋势

原油

• 供应：中东减产合计约1000万桶/日，OPEC3月产量减少756万桶/日。
• 需求：美国炼厂开工率维持高位，中国原油加工量由增转降。
• 库存：美国原油库存总体下降，汽油和馏分油库存继续去化。
• 地缘影响：霍尔木兹海峡封锁对全球原油运输造成严重影响，可能引发油价长期高位运行。

燃料油

• 供应：中东高硫发货量下降，新加坡燃料油库存减少。
• 需求：中国保税船用燃料油进口量同比增长23.61%，但地炼采购心态谨慎。
• 成本端：油轮运费创新高，全球原油发运量低位运行，库存下降持续。
• 价差变化：新加坡高低硫价差走弱，东西方套利经济性不足。

沥青

• 供应：5月排产进一步下降，国内炼厂开工率下降，库存增加。
• 需求：下游备货积极性较高，但整体需求仍偏弱。
• 库存：炼厂出货增加，社会库存小幅下降。
• 价格波动：沥青价格波动率小于其他油品，裂解价差维持高位。

总结

当前能源市场受到地缘政治因素的强烈影响，油价反复震荡，燃料油和沥青价格也受到供应紧张和成本端波动的支撑。中东地区的供应中断和美伊谈判的不确定性仍是主要风险因素，全球原油库存下降趋势可能持续。国内方面，原油加工量由增转降，燃料油和沥青需求恢复缓慢，市场情绪较为谨慎。未来需密切关注中东局势发展及全球供需变化，以把握市场走势。