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【L周报20260614】价格高点或已现，后续价格震荡下跌

核心观点

• 观点：聚乙烯（PE）价格已进入震荡下行阶段，未来价格中枢有望下降。
• 逻辑：当前美伊局势缓和，地缘风险溢价回落，原油价格下跌，成本端承压。同时，PE供需边际宽松，供应端（国产和进口）中长期恢复至高位，而需求端受季节性淡季影响明显萎缩，整体市场面临下行压力。

产业链操作建议

关注数据

• 成本端：原油价格下跌，布油周内跌至90美元/桶以下。
• 中下游：库存变化，需关注下游需求变化及库存去化情况。

供应分析

国产

• 产量：本周PE产量为64.54万吨，环比下降0.13万吨。
• 开工率：77.64%，环比下降0.15%。
• 检修：损失量14.84万吨，环比增加0.61万吨。新增中韩石化、海南炼化等装置检修，同时宁夏宝丰、浙石化重启，供应变动有限。
• 趋势：后续检修将减少，产量有望回升。

进出口

• 4月数据：进口67.15万吨，出口54.51万吨，净进口12.64万吨，同比和环比均大幅减少。
• 5、6月预测：进口量预计在30万吨左右，出口将有所回落。

需求分析

• 整体开工率：36.43%，环比下降0.37%。
• 各制品开工情况：
  • 包装膜：开工率下降0.4%，需求淡季延续。
  • 农膜：进入淡季，棚膜和地膜需求收尾，市场成交清淡。
  • 管材：开工率持平。
  • 中空：开工率下降1.3%。
  • 拉丝：开工率上升0.7%。
  • 注塑：开工率下降0.2%。
• 趋势：需求将进一步萎缩，企业保持刚需采购。

库存分析

• 生产企业库存：去化0.91万吨至46.93万吨，其中两油库存下降0.9万吨，煤制库存微降0.01万吨。
• 社会库存：环比减少1.27万吨至42.42万吨。
• 趋势：库存维持下跌趋势，市场交投气氛好转，但整体支撑不足。

基差与价差

基差

• 标品基差：华东对09合约基差400元/吨，华北180元/吨，华南走强至480元/吨。
• 非标基差：非标品与标品基差走势类似，显示供需关系趋稳。

价差

• 91月差：小幅反弹至250元/吨附近。
• L-PP09价差：周内围绕-800元/吨上下震荡，主因PP供应损失更大，且受中东地缘冲突影响。
• L-V09价差：高位震荡，L-PP走低。
• L-3MA09价差：甲醇港口库存去化，支撑基差和盘面走高，L-3MA利润大幅恶化。

生产利润与供应

• 油制利润：随着油价回落，油制利润改善。
• 乙烯利润：东北亚乙烯价格回落，外采乙烯利润低位修复。
• 煤价：高位震荡，供应端国产和进口增量有限，支撑稳固。
• CTO利润：维持在高位。
• 甲醇现货价格：坚挺，MTO利润变动有限。

其他分析

• L09-PP09：价差持续为负，显示PP相对L更弱。
• L09-V09：价差高位震荡，显示L与V关系紧密。
• L09-3MA09：价差持续为负，显示L与3MA关系紧密。

数据来源与更新频率

• BRENT结算价：日度更新。
• 动力煤价格：日度更新。
• 乙烯CFR东北亚：日度更新。
• 石脑油价格：日度更新。
• LLD油制利润：日度更新。

撰写信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 滕超 (Z0019888)
• 咨询电话：0571-87213861
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