> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【L周报20260614】价格高点或已现，后续价格震荡下跌 ## 核心观点 - **观点**：聚乙烯（PE）价格已进入震荡下行阶段，未来价格中枢有望下降。 - **逻辑**：当前美伊局势缓和，地缘风险溢价回落，原油价格下跌，成本端承压。同时，PE供需边际宽松，供应端（国产和进口）中长期恢复至高位，而需求端受季节性淡季影响明显萎缩，整体市场面临下行压力。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |---------|---------|---------|---------|---------|------------|------|-------------|----------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约对冲风险 | I2609-C-8500 / I2609 | 卖出 | 50 | 270 / 8200 | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约对冲风险 | I2609-C-8500 / I2609 | 卖出 | 50 | 270 / 8200 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PE | 空 | 按比例卖出看跌期权锁定采购成本 | I2609-P-7600 | 卖出 | 100 | 279 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PE | 多 | 卖出看涨期权或期货合约对冲风险 | I2609-C-8500 / I2609 | 卖出 | 50 | 270 / 8200 | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PE原料，担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权锁定采购成本 | I2606-P-7600 | 卖出 | 100 | 279 | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约对冲风险 | I2609-C-8500 / I2609 | 卖出 | 50 | 270 / 8200 | ## 关注数据 - **成本端**：原油价格下跌，布油周内跌至90美元/桶以下。 - **中下游**：库存变化，需关注下游需求变化及库存去化情况。 ## 供应分析 ### 国产 - **产量**：本周PE产量为64.54万吨，环比下降0.13万吨。 - **开工率**：77.64%，环比下降0.15%。 - **检修**：损失量14.84万吨，环比增加0.61万吨。新增中韩石化、海南炼化等装置检修，同时宁夏宝丰、浙石化重启，供应变动有限。 - **趋势**：后续检修将减少，产量有望回升。 ### 进出口 - **4月数据**：进口67.15万吨，出口54.51万吨，净进口12.64万吨，同比和环比均大幅减少。 - **5、6月预测**：进口量预计在30万吨左右，出口将有所回落。 ## 需求分析 - **整体开工率**：36.43%，环比下降0.37%。 - **各制品开工情况**： - **包装膜**：开工率下降0.4%，需求淡季延续。 - **农膜**：进入淡季，棚膜和地膜需求收尾，市场成交清淡。 - **管材**：开工率持平。 - **中空**：开工率下降1.3%。 - **拉丝**：开工率上升0.7%。 - **注塑**：开工率下降0.2%。 - **趋势**：需求将进一步萎缩，企业保持刚需采购。 ## 库存分析 - **生产企业库存**：去化0.91万吨至46.93万吨，其中两油库存下降0.9万吨，煤制库存微降0.01万吨。 - **社会库存**：环比减少1.27万吨至42.42万吨。 - **趋势**：库存维持下跌趋势，市场交投气氛好转，但整体支撑不足。 ## 基差与价差 ### 基差 - **标品基差**：华东对09合约基差400元/吨，华北180元/吨，华南走强至480元/吨。 - **非标基差**：非标品与标品基差走势类似，显示供需关系趋稳。 ### 价差 - **91月差**：小幅反弹至250元/吨附近。 - **L-PP09价差**：周内围绕-800元/吨上下震荡，主因PP供应损失更大，且受中东地缘冲突影响。 - **L-V09价差**：高位震荡，L-PP走低。 - **L-3MA09价差**：甲醇港口库存去化，支撑基差和盘面走高，L-3MA利润大幅恶化。 ## 生产利润与供应 - **油制利润**：随着油价回落，油制利润改善。 - **乙烯利润**：东北亚乙烯价格回落，外采乙烯利润低位修复。 - **煤价**：高位震荡，供应端国产和进口增量有限，支撑稳固。 - **CTO利润**：维持在高位。 - **甲醇现货价格**：坚挺，MTO利润变动有限。 ## 其他分析 - **L09-PP09**：价差持续为负，显示PP相对L更弱。 - **L09-V09**：价差高位震荡，显示L与V关系紧密。 - **L09-3MA09**：价差持续为负，显示L与3MA关系紧密。 ## 数据来源与更新频率 - **BRENT结算价**：日度更新。 - **动力煤价格**：日度更新。 - **乙烯CFR东北亚**：日度更新。 - **石脑油价格**：日度更新。 - **LLD油制利润**：日度更新。 ## 撰写信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 滕超 (Z0019888) - **咨询电话**：0571-87213861 - **免责声明**：本观点基于可信的公开资料，不构成投资建议，不承担相关责任。